核心观点 - 2024年A股市场探底回升，2025年信用可能回升，A股慢牛可期 [2] 2025年市场主线 - 宏观环境：特朗普当选可能影响美联储降息节奏，财政发力对投资和消费有托底作用 [3][15] - 市场主线：2025年盈利处于筑顶周期中，政策发力可能支撑盈利维持在高位或继续上行；信用受政策推动可能处于回升周期中 [3][52] - 市场趋势和节奏：2025年A股可能震荡上行，慢牛方兴未艾；一、三季度表现可能相对偏强 [3] 影响2025年A股走势的因素 - 盈利修复：2025年盈利可能处于回升周期中，政策发力可能支撑盈利维持在高位 [92] - 资金流入：财政政策发力可能推动外资、融资等进一步流入 [93] - 中美博弈：特朗普当选可能对A股市场产生短期情绪扰动 [108] 2025年行业配置 - 行业风格：中小盘成长可能占优，牛市期间中小盘相对占优，成长、周期风格表现相对偏强 [114] - 大类行业：重点配置科技和核心资产，科技依然是配置主线，核心资产有重要配置机会，高股息有长期配置机会 [4] - 行业配置：建议关注TMT、电新、机械、汽车、医药、消费等行业 [4] 回顾与展望 - 2024年A股市场探底回升，成交额明显上升，北证50、创业板指和科创50领涨 [7] - 2025年随着政策发力和效果显现，经济和盈利可能回升，信用改善下A股可能延续震荡偏强趋势 [9] 宏观环境 - 特朗普当选可能影响美联储降息节奏，国内流动性可能维持相对宽松 [15][19] - 财政发力可能推动基建、制造业投资增速维持高位，地产投资增速可能筑底企稳 [39] - 消费：2025年扩内需政策下社零增速可能有所回升 [42] - 出口：2025年出口存在一定压力，但结构可能改善 [45] 市场主线 - 盈利周期：2025年盈利可能面临筑顶，政策发力可能支撑盈利维持在高位 [52][54] - 信用周期：2025年信用可能筑底回升，企业中长贷和居民中长贷增速可能回升 [58] 市场判断 - 2025年A股可能震荡上行，慢牛方兴未艾 [83] - 市场节奏：一季度和三季度表现可能相对偏强 [84] - 行业方向：大盘和绩优中小盘可能占优，科技、核心资产和低估值红利都有配置机会 [84]