通胀数据概览 - 11月美国CPI同比增速为2.7%，环比增速为0.3%，核心CPI同比增速为3.3%，环比增速为0.3%[7] - 美国CPI通胀连续第2个月反弹，11月反弹0.1个百分点至2.7%[8] 服务通胀分析 - 住房服务通胀环比读数跌至0.3%，11月住房服务CPI通胀回落0.2个百分点至4.7%，核心服务CPI通胀回落0.2个百分点至4.6%[9] - 非房服务通胀回落0.3个百分点至4.3%，未来回落空间有限[9] 商品通胀分析 - 11月核心商品CPI同比增速回升0.4个百分点至-0.6%，汽油CPI同比增速回升4.1个百分点至-8.4%，家具物资回升1.2个百分点至-1.0%[12] - 商品通缩持续5个月，Q3美国商品消费环比年化增速升至6.0%，创2023Q2以来新高[12] 市场反应 - 美元隔夜利率曲线暗示美联储12月降息概率为98%，2年期国债收益率上涨1bp至4.15%，10年期上涨5bp至4.27%[13] - 美元指数上升0.3%至106.710，标普500收涨0.82%，纳斯达克收涨1.77%，道琼斯指数收跌0.22%[15] 前瞻与影响 - 12月美联储大概率执行25bp降息，明年一季度或再执行1-2次25bp降息[16] - 明年二季度降息周期可能终结，需警惕特朗普政策引发二次通胀并带来再加息的可能性[16]