行业投资评级 - 新能源汽车产业链行业评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 海外需求蕴含超预期潜能，新能源汽车产业仍是优质成长赛道，欧洲市场正处于需求高增的前夜[2] - 锂电产业链盈利趋势性改善，中游材料部分环节具备较强涨价动机，铜箔、磷酸铁锂、六氟磷酸锂价格有望率先修复[2] - 固态电池作为新技术方向，有望带动锂电材料加速迭代，成为材料端技术升级的重要驱动[2] 行业表现与基本面 - 2024年锂电板块表现亮眼，申万锂电池指数较年初上涨41.5%，大幅跑赢沪深300指数27.4个百分点[30] - 2024年1-10月，中国动力电池产量/销量/装机量分别达到847.5/626.2/405.9GWh，同比增长48%/29%/38%[34] - 中游材料方面，正极材料、负极材料、电解液、隔膜产量同比分别增长5.3%/38.1%、19.9%、30.6%、20.1%[34] 海外市场需求 - 2024年欧洲电动车销量预计持平，美国前三季度销量111万辆，同比增长12%，渗透率9.4%[60] - 欧洲市场面临经济萎靡和补贴退坡的双重压力，德国2024年前三季度电动车渗透率同比下滑4.7pct[61] - 美国IRA法案对电动车购买提供税收抵免，但本土化要求趋严，符合条件的车型数量减少[67] 全球电动化进程 - 2024年中国新能源汽车月度渗透率突破50%，1-10月累计销量869万辆，同比增长38%[99] - 预计2024年全球新能源汽车销量约1700万辆，同比增长26%，2025年销量约2100万辆，同比增长23%[105] 产能与价格趋势 - 2024年锂电产业链资本开支同比负增长，供给端扩张速度恢复至合理水平[110] - 中游材料价格逼近行业极限，三元正极、磷酸铁锂正极、电解液等环节存在大面积亏损[110] - 头部企业产能利用率回升，供需环境出现结构性好转，部分环节具备涨价基础[118][120] 固态电池技术 - 固态电池作为锂电新技术方向，受到产业和政策的高度关注，2024年上半年国内半固态电池装车量2.15GWh[129] - 半固态电池已实现装车应用，全固态电池量产节点预计在2027年[136] - 固态电池涉及材料与工艺的全面升级，有望为产业链带来较多潜在机会[137]