行业投资评级 - 行业评级为买入 [4] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议定调明年政策框架，实施更加积极有为的宏观政策，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，较2023年更加有力，强调以进促稳，政策工具箱丰富，有力稳定市场预期 [1] - 资本市场投融资改革持续深化，重视资本市场的地位和功能，预计2025年IPO和再融资有望逐步放松，并购业务有望提速发展，中长期资金入市堵点将被打通，资本市场制度的包容性和适应性将增强 [2] 根据相关目录分别进行总结 资本市场投融资改革 - 融资端改革体现在资本市场的融资功能，预计2025年IPO、再融资有望逐步放松，2022-2023年A股分别有428家、313家IPO项目，2024年至今仅有94家，预计IPO业务在低基数下弹性可期 [2] - 大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，保险有望提供增量资金，未来加快完善"长钱长投"的政策体系 [2] 投资建议 - 政策转向下发力空间可期，资本市场震荡回暖下券商板块盈利估值修复及保险的资产端弹性值得重视 [2] - 建议关注东方财富、同花顺以及华泰证券/HTSC、中信证券（AH）、国泰君安（AH）、中金公司（H）、中国银河（AH）、招商证券（AH）、东方证券（AH）等券商板块 [2] - 权益市场持续回暖利好保险资产端弹性，建议关注中国太保（AH）、新华保险（AH）、中国太平（H）、中国人寿（AH）、中国平安（AH）、中国财险（H）等保险板块 [2] 重点公司估值和财务分析 - 中国平安（601318.SH）：最新收盘价55.58元，合理价值58.55元，2024E EPS为7.45元，2025E EPS为7.60元，2024E PE为7.46x，2025E PE为7.31x，2024E ROE为14.55%，2025E ROE为13.51% [11] - 新华保险（601336.SH）：最新收盘价52.49元，合理价值58.46元，2024E EPS为5.24元，2025E EPS为6.82元，2024E PE为10.02x，2025E PE为7.70x，2024E ROE为14.78%，2025E ROE为18.24% [11] - 中国太保（601601.SH）：最新收盘价35.59元，合理价值49.30元，2024E EPS为4.30元，2025E EPS为5.55元，2024E PE为8.28x，2025E PE为6.41x，2024E ROE为14.07%，2025E ROE为15.21% [11] - 中国人寿（601628.SH）：最新收盘价44.15元，合理价值48.82元，2024E EPS为3.96元，2025E EPS为4.08元，2024E PE为11.15x，2025E PE为10.82x，2024E ROE为20.30%，2025E ROE为17.43% [11] - 中国平安（02318.HK）：最新收盘价47.75港元，合理价值54.87港元，2024E EPS为7.45元，2025E EPS为7.60元，2024E PE为5.99x，2025E PE为5.87x，2024E ROE为14.55%，2025E ROE为13.51% [11] - 新华保险（01336.HK）：最新收盘价25.65港元，合理价值29.39港元，2024E EPS为5.24元，2025E EPS为6.82元，2024E PE为4.57x，2025E PE为3.51x，2024E ROE为14.78%，2025E ROE为18.24% [11] - 中国太保（02601.HK）：最新收盘价25.70港元，合理价值36.90港元，2024E EPS为4.30元，2025E EPS为5.55元，2024E PE为5.58x，2025E PE为4.33x，2024E ROE为14.07%，2025E ROE为15.21% [11] - 中国人寿（02628.HK）：最新收盘价15.60港元，合理价值22.43港元，2024E EPS为3.96元，2025E EPS为4.08元，2024E PE为3.68x，2025E PE为3.57x，2024E ROE为20.30%，2025E ROE为17.43% [11] - 中国太平（00966.HK）：最新收盘价12.42港元，合理价值13.51港元，2024E EPS为1.75元，2025E EPS为2.02元，2024E PE为7.10x，2025E PE为6.15x，2024E ROE为6.11%，2025E ROE为6.64% [11] - 友邦保险（01299.HK）：最新收盘价57.80港元，合理价值76.30港元，2024E EPS为0.62元，2025E EPS为0.68元，2024E PE为11.99x，2025E PE为10.93x，2024E ROE为7.43%，2025E ROE为16.97% [11] - 中国财险（02328.HK）：最新收盘价11.96港元，合理价值14.41港元，2024E EPS为1.42元，2025E EPS为1.47元，2024E PE为7.87x，2025E PE为7.60x，2024E ROE为12.89%，2025E ROE为12.63% [11] - 中国银河（601881.SH）：最新收盘价15.97元，合理价值18.08元，2024E EPS为0.83元，2025E EPS为1.00元，2024E PE为19.24x，2025E PE为15.97x，2024E ROE为6.70%，2025E ROE为7.80% [11] - 华泰证券（601688.SH）：最新收盘价18.61元，合理价值26.62元，2024E EPS为1.88元，2025E EPS为1.91元，2024E PE为9.90x，2025E PE为9.74x，2024E ROE为9.25%，2025E ROE为9.09% [11] - 中信证券（600030.SH）：最新收盘价31.66元，合理价值37.04元，2024E EPS为1.48元，2025E EPS为1.86元，2024E PE为21.39x，2025E PE为17.02x，2024E ROE为7.90%，2025E ROE为9.40% [11] - 东方证券（600958.SH）：最新收盘价11.20元，合理价值13.05元，2024E EPS为0.74元，2025E EPS为0.8元，2024E PE为15.14x，2025E PE为14.00x，2024E ROE为6.00%，2025E ROE为7.50% [11] - 国泰君安（601211.SH）：最新收盘价19.43元，合理价值24.03元，2024E EPS为1.29元，2025E EPS为1.54元，2024E PE为15.06x，2025E PE为12.62x，2024E ROE为7.40%，2025E ROE为7.20% [11] - 东方财富（300059.SZ）：最新收盘价27.91元，合理价值27.40元，2024E EPS为0.57元，2025E EPS为0.68元，2024E PE为48.96x，2025E PE为41.04x，2024E ROE为10.72%，2025E ROE为11.45% [11] - 招商证券（600999.SH）：最新收盘价20.16元，合理价值25.96元，2024E EPS为1.19元，2025E EPS为1.32元，2024E PE为16.94x，2025E PE为15.27x，2024E ROE为7.90%，2025E ROE为8.10% [11] - 东吴证券（601555.SH）：最新收盘价8.39元，合理价值11.52元，2024E EPS为0.45元，2025E EPS为0.53元，2024E PE为18.64x，2025E PE为15.83x，2024E ROE为5.40%，2025E ROE为5.80% [11] - 财通证券（601108.SH）：最新收盘价8.67元，合理价值9.78元，2024E EPS为0.55元，2025E EPS为0.68元，2024E PE为15.76x，2025E PE为12.75x，2024E ROE为7.20%，2025E ROE为8.60% [11] - 兴业证券（601377.SH）：最新收盘价6.61元，合理价值8.25元，2024E EPS为0.27元，2025E EPS为0.35元，2024E PE为24.48x，2025E PE为18.89x，2024E ROE为3.90%，2025E ROE为4.60% [11] - 同花顺（300033.SZ）：最新收盘价323.60元，合理价值110.81元，2024E EPS为2.77元，2025E EPS为3.35元，2024E PE为116.82x，2025E PE为96.60x，2024E ROE为19.50%，2025E ROE为22.50% [11] - HTSC（06886.HK）：最新收盘价13.94港元，合理价值19.60港元，2024E EPS为1.88元，2025E EPS为1.91元，2024E PE为6.93x，2025E PE为6.82x，2024E ROE为9.25%，2025E ROE为9.09% [11] - 中信证券（06030.HK）：最新收盘价23.25港元，合理价值27.95港元，2024E EPS为1.48元，2025E EPS为1.86元，2024E PE为14.68x，2025E PE为11.68x，2024E ROE为7.90%，2025E ROE为9.40% [11] - 东方证券（03958.HK）：最新收盘价5.53港元，合理价值6.32港元，2024E EPS为0.74元，2025E EPS为0.8元，2024E PE为6.98x，2025E PE为6.46x，2024E ROE为6.00%，2025E ROE为7.50% [11] - 国泰君安（02611.HK）：最新收盘价11.96港元，合理价值14.40港元，2024E EPS为1.29元，2025E EPS为1.54元，2024E PE为8.66x，2025E PE为7.26x，2024E ROE为7.40%，2025E ROE为7.20% [11] - 中金公司（03908.HK）：最新收盘价14.44港元，合理价值12.58港元，2024E EPS为0.97元，2025E EPS为1.29元，2024E PE为13.91x，2025E PE为10.46x，2024E ROE为4.40%，2025E ROE为5.50% [11]