信贷与社融 - 11月新增信贷5800亿，同比少增5100亿，少增幅度较10月更深[2] - 11月企业新增贷款2500亿，同比少增5721亿，缺口较10月扩大近2000亿[2] - 11月新增社融2.3万亿，同比小幅少增1197亿[2] - 11月社融存量同比持平于7.8%，小幅高于预期0.2个百分点[2] 企业与居民贷款 - 11月企业中长贷、短贷、票据融资同比分别少增2360亿、1805亿、869亿[2] - 11月居民户新增贷款2700亿，同比小幅少增225亿[2] - 11月居民短贷净减少370亿，同比多减964亿；中长贷新增3000亿，同比多增669亿[2] 政府债务与M2 - 11月新增政府债券1.2万亿，同比仅小幅多增1589亿[2] - 11月M2同比回落0.4个百分点至7.1%[2] - 11月财政存款同比多增4693亿[2] 预测与政策 - 预计2025年一季度隐债置换速度可能逐月加快[2] - 预计2025年贷款增速将进一步下行，社融在政府债务融资的支撑下小幅回落[2] - 维持12月降准50BP的预测不变，同时维持明年上半年下调7天逆回购利率和LPR约40BP的预测不变[2]