债市表现 - 最近一个月债市经历强劲上涨，创下自2020年3月以来20日级别的最大涨幅[9] - 10年期国债利率从11月18日的2.10%下行至1.77%，已下行超过30BP[19] - 本周10年期国债收益率下行18BP至1.78%，续刷历史新低[50] 降息预期 - 市场对明年降息的抢跑幅度平均约为30BP，按中性预期40BP计算，还有10BP剩余定价空间[9] - 利率互换显示的抢跑幅度在34BP左右，浮息债与固息债个券市场表现抢跑降息预期20BP左右[26][28] - 市场利率与"慢利率"比价视角抢跑约26BP，10年期国债利率抢跑了约33BP的降息预期[32] 跨年行情 - 从历史经验来看，10年国债利率在跨年行情中的下行幅度落在10-50BP之间，平均为34BP[9] - 当前跨年行情演绎幅度中等，乐观场景下还有10-20BP空间[22] 市场情绪 - 债市微观交易温度计读数陡峭上升8个百分点至65%，尚未进入风险区（>70%）[11] - 情绪指标陡峭上升，但尚未进入风险区（>70%），与年内高点（约80%）还有一定差距[38] 资金面 - 本周央行逆回购合计净投放1844亿，资金中枢整体上行，DR001、DR007、DR014运行中枢分别上行7BP、11BP、13BP[48] - 本周各期限国债收益率均大幅下行，1年期国债收益率下行19BP至1.16%，10年期国债收益率下行18BP至1.78%[50]