市场策略 - 政策继续加码发力，关注消费及人工智能+。上周上证指数周下跌0.36%，创业板指周下跌1.40%，沪深两市日均成交额为19094.48亿元，较前一周上升12.94%。从技术形态来看，国庆节后，A股主流指数大多呈现三角形调整形态，目前已接近三角形调整形态的尾部，且成交额出现明显放大，意味着市场变盘节点临近[7] - 中央经济工作会议强化了2025年宏观政策进一步加力预期。会议新增"实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用"提法，再次强化了增量财政政策发力预期，预计2025年政府赤字率将提升至4%左右，财政政策质效也有望提升。会议新增"要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕"提法，预示着货币政策转向进一步宽松，2025年货币政策有望明显加力，降准降息均有进一步落地的空间[7] - 政府债券及企业债为11月份新增社融的重要支撑。11月份新增社融2.34万亿元（同比+7.8%），同比少增1197亿元。从贡献来看，社融口径下新增贷款同比少增5897亿元，是社融主要拖累项，除居民中长期贷款同比多增669亿元外，其他主要分项均表现疲弱；政府债券、企业债同比分别多增1589亿元、1040亿元，是社融重要支撑项，其中政府债主要系置换债券发行加快贡献[7] 行业动态 - 谷歌与国内消费级AR眼镜厂商XREAL达成战略合作。XREAL已是全球最大的AR眼镜厂商，IDC数据显示，今年前三季度，XREAL的AR眼镜全球市场占有率达47.2%。XREAL创始人徐驰认为，未来的2-3年会随着大模型的提升会有巨大的变化，预计会看到真的有用、戴得住的、非常聪明的AI眼镜出来[23] - 中宣部出版局正在制定网络出版科技创新引领计划，推动游戏业在服务科技创新中发挥更大作用。明年中宣部出版局将重点抓好网络游戏精品出版工程，引导游戏企业打造更多深入人心，传之久远的标杆之作经典之作[26] 公司动态 - 万辰集团拟购买关联方软件系统。公司拟购买关联方南京众丞持有的16项"新零帮"软件系统，交易价格为2770.31万元（含税）。"新零帮"软件系统是专为零售批发企业打造的软件系统，主要面向中大型零售企业，拥有丰富的功能模块，包括采购、配送、销售和财务管理四大模块[27] - 海天味业拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。公司拟发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市，以推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力[28] - 千金药业子公司获得盐酸达泊西汀片注册证书。子公司湖南千金湘江药业股份有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸达泊西汀片《药品注册证书》。盐酸达泊西汀片适用于18至64岁男性早泄（PE）患者的治疗，具有吸收快、起效快、半衰期短，支持按需服用且安全性和耐受性高的特点[29] 耐普矿机公司深度报告 - 耐普矿机专注耐磨材料和选矿设备20年，铸就矿山设备领域小巨人。公司成立于2005年，创始人郑昊先生拥有近40年相关领域经验。公司持续稳健运营，逐步成长，于2020年获得工业和信息化部第二批专精特新小巨人企业，并于同年上市，又于2024年获得中国有色金属供应商40强企业[34] - 铜矿品位下降带动全球铜矿资本开支上行，下游需求有望迎来新增长。根据中国自然资源部的新闻，标普全球（S&P Global）的研究报告表示，经历2021年和2022年分别增长13.8%、16.3%之后，2023年全球最大30家矿企投资估计将增长6.2%至1092亿美元。主要原因有二，一是在过去十年左右的时间里，勘探取得的重大发现较少，2015年后每年新发现的铜矿储量远少于过去。二是铜矿品位持续下降，全球铜矿山露天矿平均品位已经由1993年的0.81%下滑至0.6%左右、地下矿平均品位已经由1993年的1.36%下滑至1.12%[34] - 橡胶耐磨备件渗透率提升有望，公司海外业务叠加产能释放未来可期。据测算，在2026年，全球仅铜矿用橡胶耐磨备件就可达到96.41亿元，市场空间巨大。橡胶耐磨备件在重量、噪音、寿命、耗电等方面相较于传统金属备件均具备优势，叠加全球铜矿品位下降，新发现铜矿不足等因素，橡胶耐磨备件渗透率提升是可预见的趋势。公司橡胶耐磨备件竞争力较好，产能利用率连续4年超过150%，海内外产能基地建设进度逐步推进，预计后续产能释放后能有效缓解现有产能压力，带动业绩提升[34]