行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 报告的核心观点 - 本期观察区间为2024年12月9日至2024年12月13日，银行板块整体下跌0.5%，跑输Wind全A指数 [2] - 国有大行表现较好，H股银行涨幅0.8%，跑赢恒生综合指数和A股银行 [2] - 投资建议：政策对信贷需求的驱动可能弱于以往周期，但终端需求驱动更直接，预计金融市场利率明年可能维持低位，高股息资产的相对吸引力上升 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、本期观察：国有大行表现较好，H股优于A股 - 本期Wind全A下跌0.2%，银行板块整体下跌0.5%，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为+0.4%、-1.1%、-0.4%、-1.5% [51] - A股银行涨幅前三为瑞丰银行上涨1.92%、中国银行上涨1.57%、北京银行上涨1.21%，跌幅靠前为渝农商行下跌2.94%、厦门银行下跌2.64% [51] - H股银行涨幅前三为广州农商银行上涨12.18%、中国银行上涨2.15%、招商银行上涨1.89%，跌幅前三为浙商银行下跌1.83%、重庆农村商业银行下跌1.58%、重庆银行下跌1.35% [51] 二、投资建议：利率市场和股息资产前景 - 不必担心债市供给影响年底银行间流动性，近期银行间市场和债市利率大幅下行，受流动性宽松和同业存款自律政策调整驱动 [53] - 政策对信贷需求的驱动可能弱于以往周期，但终端需求驱动更直接，预计信贷和社融增速弹性可能弱于2019～2020和2016～2027周期，但终端价格弹性可能不弱 [53] - 金融市场利率弹性在周期初期更依赖于需求量的恢复，预计明年金融市场利率可能维持低位，高股息资产的相对吸引力上升 [53] 三、板块表现：银行板块下跌，周度换手率上升 - 本期银行板块整体下跌0.5%，在30个中信一级行业中排第17，跑输Wind全A指数 [76] - 银行板块周换手率为1.67%，较前一周上升0.26个百分点，在30个中信一级行业中排第30 [76] - 银行板块最新市盈率（TTM）为6.05X，最新市净率为0.63X，相对估值处于历史平均水平 [76] 四、个股表现：个股表现分化，国有大行表现较好 - 本期个股涨幅最高的为瑞丰银行+1.92%、中国银行+1.57%、北京银行+1.21%，国有大行表现较好 [98] - 国有大行、股份行、城商行、农商行周换手率分别为0.85%、2.21%、5.13%、7.09%，农商行交易活跃度更高 [98] - 国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为6.29X、5.64X、5.44X、5.94X，最新市净率分别为0.65X、0.57X、0.64X、0.59X [98] 五、转债表现：本期银行转债平均价格上涨0.45% - 本期银行转债平均价格上涨0.45%，跑输中证转债1.33个百分点 [52] - 涨幅前三为重银转债（+1.77%）、兴业转债（+1.58%）、紫银转债（+0.64%），跌幅靠前为成银转债（下跌0.50%）、南银转债（下跌0.39%） [52] - 成银转债发布赎回提示公告，若未来3个交易日内有2个交易日股票收盘价不低于当期转股价格的130%，将触发赎回条款 [52] 六、盈利预测跟踪：24年业绩增速基本不变 - 本期共3家银行24年业绩增速一致预期有变化（招商银行、兴业银行、苏州银行），A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期基本不变 [52]