行业投资评级 - 保险Ⅱ行业评级为"买入"，前次评级也为"买入" [2] 报告的核心观点 - 上市险企寿险保费增速普遍收窄在市场预期之内，但需求前置的影响正在逐渐消退。1-11月的平安/国寿/新华/太保寿险原保费同比增速分别为8.5%/4.8%/2.1%/2.2%，较1-10月的9%/4.9%/1.8%/2.4%普遍收窄，其中11月单月保费增速分别为+4.2%/+10.5%/-2.2%，较10月单月保费增速普遍有所改善 [2] - 财险保费增速持续走扩。1-11月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为5.1%/6.8%/7%，较1-10月的4.8%/6.5%/7.4%普遍走扩。人保车险/非车险1-11月同比增速分别为3.9%/6.5%，较1-10月的3.6%/6.2%继续走扩 [2] - 预定利率下调导致产品结构逐渐转向至分红险，需要重点关注2025年开门红的情况。2025年受预定利率下调推动的新产品的利差改善，价值率有望继续上升，推动价值稳定持续增长 [2] - 车均保费环比上半年有所提升，且基数相对较低，预计车险保费增速将逐渐走扩，而宏观经济的回暖也将推动非车险增长提速 [2] - 负债端维持较高景气度，而前三季度部分上市险企利润超预期增长，且资产端未来有望持续改善，叠加后续利润基数走低和陆续出台的利好政策等综合因素，再考虑当前保险股估值处于近十年相对较低分位数水平，维持行业"买入"评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 月保费点评 - 寿险单月增速明显改善，财险累计增速持续走扩 - 寿险保费增速普遍收窄在市场预期之内，但需求前置的影响正在逐渐消退。1-11月的平安/国寿/新华/太保寿险原保费同比增速分别为8.5%/4.8%/2.1%/2.2%，较1-10月的9%/4.9%/1.8%/2.4%普遍收窄，其中11月单月保费增速分别为+4.2%/+10.5%/-2.2%，较10月单月保费增速普遍有所改善 [2] - 财险保费增速持续走扩。1-11月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为5.1%/6.8%/7%，较1-10月的4.8%/6.5%/7.4%普遍走扩。人保车险/非车险1-11月同比增速分别为3.9%/6.5%，较1-10月的3.6%/6.2%继续走扩 [2] 重点公司估值和财务分析表 - 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等公司的最新收盘价、合理价值、EPS、PE、PEV/PB、ROE等财务数据 [5] 图表分析 - 上市保险公司寿险原保费累计同比增速和单月同比增速的图表分析 [8] - 上市保险公司财险原保费累计同比增速和单月同比增速的图表分析 [14] - 人保车险保费单月增速和市场份额的图表分析 [10][12]