行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，维持评级 [9] 报告的核心观点 - 光伏行业技术迭代不断推进，BC和HJT等新技术有望推动行业降本增效，行业自律机制逐步完善，产业链价格有望修复，高溢价市场供应链要求苛刻，产能出海成为趋势 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. 晶硅电池新技术不断突破，降本增效永不止步 - 光伏电池技术迭代是提升效率的核心，当前技术路线包括PERC、TOPCon、BC、HJT和钙钛矿电池。PERC电池逐步退出市场，TOPCon进入量产爆发阶段，BC和HJT处于量产转化早期，钙钛矿电池仍在研发阶段 [32] - BC和HJT相对于TOPCon组件有20-30W的功率提升，具备技术迭代条件 [41] - BC电池理论效率极限为29.1%，高于TOPCon的28.7%和HJT的28.5%。BC电池降本路径明确，包括设备投资降本、效率提升和无银化降本 [44][47][50] - HJT电池专利壁垒消除，量产化道路已铺平。HJT电池具备双面率优势和温度系数优势，降本方式包括提高效率、工艺提升、设备降本、硅片减薄、降低银耗和低铟技术 [52][53][55][56] - 钙钛矿+晶硅叠层电池能够拓宽光谱吸收范围，提升电池转换效率 [61] 2. 行业自律或将终止恶性竞争，底部反转可期 - 2024年新兴市场需求超出预期，预计全球光伏装机需求长期增速为10-15%，2024年全球新增装机有望达到489GW，同比增速39% [63] - 行业自律机制逐步完善，行业协会呼吁防止“内卷式”恶性竞争，电池组件出口退税率下调，推升出口组件成本及价格，产业链价格有望底部抬升 [71][72] - 行业规范发布，提高新增产能准入门槛，预计未来优质存量产能将持续自我革新，行业格局优化 [76] 3. 高溢价市场供应链要求苛刻，产能出海顺应趋势 - 美国市场高溢价，即使海外生产成本高于国内，海外产能也能获得可观盈利。美国本土硅片、电池产能不足，能够弥补产能缺口的企业有望获得超额盈利 [81] - 美国对东南亚光伏产品贸易壁垒提升，反倾销税率初裁结果显示，越南部分企业反倾销税率超50%，东南亚供应链输美难度加大 [83][85] - 美国本土光伏制造产能较少，IRA法案提供生产制造税收补贴，吸引光伏项目落地美国。各光伏厂商纷纷出海，产能出海成为行业趋势 [89][90] 4. 投资建议 - 技术变革角度建议关注BC及HJT等新技术进展，推荐隆基绿能、通威股份等 [8] - 现有技术路线下头部厂商代表行业先进生产力，推荐光伏主链及辅材龙头，如通威股份、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技等 [8] - 高溢价市场电池产能缺口角度，推荐钧达股份，建议关注横店东磁 [8] - 业绩确定性角度建议关注逆变器及支架环节，推荐阳光电源、德业股份等 [8]