行业投资评级 - 报告对轮胎行业的投资评级为“标配”，认为未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间[92] 报告的核心观点 - 报告认为11月成本面有所缓和，天然橡胶、合成橡胶等主要原材料价格自高位逐渐回落；各地天气转冷，进入常规替换淡季，而海外订单支撑下需求较为稳定。我国胎企出海进度持续推进，森麒麟、赛轮轮胎、森麒麟等企业海外工厂建设及产能爬坡进度均实现不同程度的推进，看好积极进行海外产能布局且自身具备一定海外竞争实力的企业，建议关注赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等[86] 成本端 - 原材料价格逐步回落，海运费趋于稳定。2024年11月丁二烯均价9978.57元/吨，环比减少21.00%，同比上涨8.79%；天然橡胶均价2005.48美元/吨，环比减少2.42%，同比上涨35.30%；丁苯橡胶均价15135.71元/吨，环比减少8.40%，同比上涨26.85%；炭黑均价7683.33元/吨，环比减少2.84%，同比减少14.94%；锦纶帘子布均价21562.50元/吨，环比减少0.86%，同比减少1.99%[5][6] - 海运费呈下行趋势。2024年11月波罗的海货运指数(FBX)均值为3548.52点，环比增长0.76%，同比增长202.16%。11月CCFI（美东航线）指数为1213.11，同比增长45.63%，环比减少1.25%；CCFI（美西航线）指数为1179.46，同比增长60.25%，环比减少4.19%[17] 生产端 - 半钢胎产量维稳，全钢胎有所修复。2024年10月，中国橡胶轮胎外胎产量9450.9万条，同比增长11.37%，环比减少2.17%；11月，全钢胎产量1192万条，环比增长13.09%，同比减少4.41%；11月，半钢胎产量5674万条，环比增长0.84%，同比增长3.22%[26] - 半钢胎开工率持续高位，全钢胎有所抬升。2024年11月，中国半钢胎月度平均开工率79.17%，环比增长2.70%，同比上涨6.58%；全钢胎月度平均开工率60.51%，环比增长6.66%，同比减少0.76%[28] 需求端 - 国内市场平稳，海外需求放缓。原厂配套方面，10月份半钢胎在欧洲和北美的需求继续下降，中国市场得益于政府补贴支持的混动及电动车销售持续刺激，数据维持高位，年初至今，全球需求同比下降3%；全钢胎受反污染法影响，商用车制造动力不足，配套销量持续走低。替换市场方面，10月份欧洲冬季轮胎和全季轮胎销售势头强劲，北美地区需求有所放缓，中国市场在经历几个月持续下滑后，情况逐步趋于稳定，年初至今，全球需求同比增长4%；全钢胎替换市场持续向好，主要得益于欧洲西部市场及巴西市场增长的推动[41] - 中国出口新的充气橡胶轮胎5636万条，同比增长15.47%，环比增长3.85%；中国小客车胎对外出口2758.08万条，同比增长13.3%，环比减少3.08%；中国卡客车胎对外出口1114.38万条，同比增长8.50%，环比增长10.51%[34] 行业重要新闻 - 固特异宣布重大转型计划，包括实现超过20亿美元的投资组合优化总收益，到2025年底通过降低成本的行动推动每年10亿美元的运行率收益，以及增加3亿美元的运行率收益等[76] - 住友橡胶关停唯一一家美国工厂，纽约州托纳旺达工厂，因成本走高和运营效率缺乏竞争力，过去3年连续亏损过3.25亿美元（24亿人民币）[77] - 中策橡胶印尼工厂生产首条卡车轮胎，并在位于印度尼西亚三宝垄肯德尔工业园的MTI工厂举行了庆祝仪式[78] - 正新橡胶印度扩产，增资金额约为33.6亿卢布（约2.25亿元人民币）[81] - 贵州轮胎新建130万条实心轮胎智能制造项目顺利投产，总投资约3亿元，年产130万条实心轮胎，总重量约5.83万吨[82] - 赛轮集团于上海宝马展展出多款明星产品，包括大型刚卡轮胎、宽体自卸车轮胎，以及井下矿轮胎等多款明星产品，并发布了采用世界首创“液体黄金”新材料的高性能工程子午胎新品[82]