行业投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 - 化工行业处于周期底部，政策发力将推动需求改善，供给端长期无需悲观，传统化工品和化工核心资产有望迎来盈利与估值修复，新材料领域存在自主可控的历史性机遇 [1] 根据相关目录分别进行总结 1. 传统化工品：底部区域，政策助力，预期改善 - 需求端：国内政策持续加码，经济有序恢复，化工品需求预期好转；海外美联储进入降息周期，化工品需求预计韧性依旧 [13][17] - 供给端：海外开工率弹性有限，新产能投放较少；国内新产能释放节奏放缓，供给端政策约束可能带来变化 [32][39] - 投资策略：化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值低位，具备强安全边际，重点推荐万华化学、华鲁恒升等 [1][74] 2. 化工核心资产有望迎来盈利与估值修复 - 产业发展趋势：国内化工核心资产优势不断扩大，行业集中度提升，龙头企业强者恒强 [77] - 盈利韧性：化工核心资产在周期底部彰显盈利韧性，估值安全边际充足，重点推荐万华化学、华鲁恒升等 [90][102] - 重点推荐标的：万华化学、华鲁恒升、华峰化学、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、龙佰集团等 [103][107] 3. 需求预期修复，关注供需格局或竞争格局较好的化工品 - 涤纶长丝：供给增速放缓，需求端稳步发展，盈利中枢有望修复，建议关注桐昆股份、新凤鸣 [110][112] - 制冷剂：供给约束严格，需求向好，价格有望持续景气，建议关注巨化股份、三美股份 [1][74] - 新材料：光刻胶、OLED材料、润滑油添加剂等领域国产替代加速，建议关注彤程新材、莱特光电、瑞丰新材等 [1][74] 4. 重点公司盈利预测与估值 - 万华化学、华鲁恒升、华峰化学、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、龙佰集团等公司的盈利预测与估值 [103][107] 5. 风险提示 - 原油价格大幅波动、环保政策执行力度不及预期、贸易摩擦持续恶化、化工产品价格大幅波动、产能无序扩张等风险 [1]