行业投资评级 - 行业评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 建议关注聚光科技、中再资环、瀚蓝环境、金科环境、大地海洋、中金环境、武汉控股、朗坤环境 [11] 根据相关目录分别进行总结 UCO价格上涨与企业盈利 - UCO价格持续上涨，餐厨/固废企业盈利弹性打开12月13日工业级混合油港口价格为6700~6800元/吨，较退税取消前11月1日的6100元/吨涨幅明显退税政策并未导致UCO价格下跌，反而稳中有升的原因主要系SAF产能加速投产下，废弃油脂资源愈发匮乏，供需矛盾加剧伴随着全球SAF需求开始放量，对于先进减排原料废弃油脂的需求与日俱增，但废弃油脂作为稀缺资源，"得废油者得天下"因此拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业将是这次生物柴油上升周期中的受益者建议关注朗坤环境、山高环能、瀚蓝环境、军信股份等 [12] 环保公司利好频发 - 本周环保公司频发利好粤海剥离地产业务、威派格AI应用加速粤海投资公告特别股息，粤海投资股东每持有1股粤海投资股份，可获发0.193股粤海置地股份，分派完成后粤海股份剩余粤海置地未分派股份169.47万股，相当于粤海投资持有粤海置地股份的0.13%，粤海置地将不再为粤海投资的附属公司，剥离由粤海置地集团持有的物业发展业务，粤海投资将专注水务主业，业绩、分红可预见性将有所提升威派格发布"河图AI"，旨在解决用水领域智能检测、调度、预测、故障判断等问题，提高企业效能，此外关注水领域智能设备龙头中金环境等 [12] 长期破净公司需披露估值提升计划 - 长期破净公司需披露估值提升计划，环保国央企作为滚动化债的主力军，开启积极变革国央企上市公司作为地方政府环保投融资、并购整合、REITS证券化的重要平台，存量运营资产规模大，历史应收账款规模大，化债弹性较大预期此次化债中，国央企上市平台依然会承担重要角色（类比2014-17年化债的PPP），特别是在国企改革的背景下，有望通过并购重组、回购增持、股权激励、业务转型、资产证券化、REITS等手段实现积极变革建议关注武汉控股、中金环境、绿城水务、碧水源、中原环保、城发环境等此外，降息、降准背景下，高股息资产长期性价比依旧突出当前水务、固废板块历史回款依旧可控，未来价格机制的理顺下回款保障度进一步提高，重点关注瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、海螺创业、洪城环境等 [12] 中央经济工作会议强调降碳减污扩绿增长 - 中央经济工作会议再次强调推进降碳减污扩绿增长，全面绿色转型中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，会议指出"要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型"近年来一系列环保、双碳政策的出台叠加此次中央经济工作会议再次强调推进降碳减污扩绿增长，环保重视程度不改，关注环保化债、环保国企重组、新兴环保领域、再生资源、环保运营资产等投资主线 [33] 国央企化债主力 - 国央企上市公司作为地方政府投融资的重要平台，承担大量地方隐债，化债改善显著另一方面，市值管理考核背景下，依托股东集团的资源，环保国央企通过国企改革、并购重组、回购增持、股权激励、业务转型等手段实现"困境反转"的事件屡见不鲜重点关注三类公司（1）国央企入主，市值跌幅大的公司；（2）破净、业绩下滑，改革诉求强的公司；（3）股东拥有优质资产，具备注入潜力的公司 [34] 环保央国企上市公司梳理 - 表1列出了环保央国企上市公司的梳理，包括公司名称、市值、控股股东、最终实际控制人和属性 [35] 主业蓬勃发展，化债改善加速困境反转 - 建议关注通过本次"化债"改善存量PPP拖累项后，第二主业有望快速发展的公司聚光科技，第二曲线聚焦高端科技仪器质谱仪，已是国内质谱仪国产化龙头中金环境，公司已是全国水泵龙头，将受益于环保业务拖累项的改善路德环境，第二曲线聚焦酒糟资源化，品牌、技术优势突出，产能正处快速扩张 [37] 低估值运营资产，受益长期环保资产价值重估 - 长期来看，环保板块的估值压制因素最主要的一环就来自于地方政府付费的不确定性，倘若通过"化债"手段解决地方政府付费拖欠问题，环保板块存量的PPP项目所沉淀的无形资产、金融资产均有望迎来价值重估，环保低估值、高股息的运营资产投资潜力值得关注建议关注固废公司瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、海螺创业，水务公司洪城环境、北控水务集团等 [38] 环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 - 粤海投资公告拟以实物分派方式宣派特别股息，公司股东每持有1股粤海投资股份，可获发0.193股粤海置地股份，涉及粤海置地股份总数为12.62亿股，占其已发行股本的73.72%分派完成后，粤海置地将不再为粤海投资的附属公司，剥离由粤海置地集团持有的物业发展业务 [52] - 顺控发展公告与顺控洁净签署股权转让协议，按530.15万元收购清能环境100%股权，并且代偿标的公司的应付账款1.80亿元与恒则顺一号组成联合体与冠豪高新正式签署《华新（佛山）彩色印刷有限公司100%股权及相关债权转让协议》，成交价格为5.15亿元，其中包括标的企业100%股权转让底价为2.75亿元，债权转让底价2.4亿元 [54] - 军信股份公告公司定增发行股份1.06亿股预计将在12月18日上市，发行完成后公司实控人戴道国及其一致行动人合计持股比例将增加1.59% [54] - 金科环境公告2024年前三季度利润分配计划每10股派发现金红利4.10元（含税），合计拟派发现金红利5008.32万元（含税） [54] 板块行情跟踪 - 环保板块2019年以来走势远低于沪深300等大盘指数，根据IFIND，截至2024年12月13日，相对沪深300指数涨幅低23.37%近三年GFHB涨幅为17.55%，位于各板块中位当前GFHB样本股PE-TTM仅为18.29倍，板块估值居于2019年以来的较低水平2021年下半年以来，受益于有利的政策环境、融资条件改善等因素，环保指数走势持续高于沪深300等大盘指数，截至2024年12月13日环保指数跑赢沪深300指数21.53% [55] - 本周环保细分子板块及个股行情：大气、固废、水务、监测、环卫、水处理各自的涨跌幅为2.45%、-0.82%、-1.58%、-1.75%、-2.37%、-2.82%个股方面：天奇股份、惠城环保、侨银股份涨幅靠前，分别为9.56%、8.45%、8.23% [60]