行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告的核心观点 - 人民币小幅升值，中美利差大幅走扩 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、套利交易回报率：人民币升值，中美利差小幅走扩 - 汇率走势：人民币小幅升值，SDR兑人民币汇率为9.54，人民币较上期末升值0.25%，美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率分别变动-0.01%、-0.63%、-2.59%、-0.93% [18] - 中美利差：10年期中美利差大幅走扩，本期末10Y中美国债利差为-2.62%，较上期末下降43bp，10Y国债利率回落15bp，10Y美债利率上升25bp [19] - 中国资产全球表现：中概股跑赢大盘，恒生指数上涨0.53%，恒生香港中资企业指数上涨1.14%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.07% [20] 二、SDR主要经济体跟踪 - 中国：11月CPI同比增长0.2%，环比下降0.1pct；核心CPI同比增长0.3%，环比上升0.1pct；PPI同比下降2.5%，环比上升0.4pct [32] - 美国：11月CPI同比增长2.7%，环比上升0.1pct；核心CPI同比增长3.3%，环比持平；PPI最终需求同比上升3.0%，环比上升0.4pct [32] （一）中国：本期10年期国债利率大幅下降，物价指数筑底 - 利率：10年期国债利率大幅下降，6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y分别变动-7.15bp、-19.03bp、-17.58bp、-17.68bp、-15.35bp、-13.19bp [39] - 汇率：SDR兑人民币升值0.25% [40] - 经济数据：11月CPI同比增长0.2%，环比下降0.1pct；核心CPI同比增长0.3%，环比上升0.1pct；PPI同比下降2.5%，环比上升0.4pct [41] （二）美国：11月失业率小幅上升 - 美债利率：中长期美债利率大幅上升，6M、1Y、5Y、10Y、30Y分别变动-2bp、+5bp、+22bp、+25bp、+27bp [56] - 汇率：美元兑人民币中间价升值0.04%，美元兑离岸人民币汇率贬值0.01% [57] - 经济数据：11月CPI同比增长2.7%，环比上升0.1pct；核心CPI同比增长3.3%，环比持平；PPI最终需求同比上升3.0%，环比上升0.4pct [58] （三）欧洲：本期欧元大幅贬值，英镑大幅贬值 - 汇率：欧元兑人民币中间价贬值0.74%，欧元兑离岸人民币汇率贬值0.63%；英镑兑人民币中间价贬值0.34%，英镑兑离岸人民币汇率贬值0.93% [83] （四）日本：本期日元兑离岸人民币大幅贬值 - 汇率：日元兑人民币中间价贬值1.39%，日元兑离岸人民币汇率贬值2.59% [101]