报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 当前价格：18.74元 [5] 报告的核心观点 - 上汽集团受益于国企改革和新管理层的推动，有望加快改革步伐，加速智电转型，实现困境反转 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 新管理层上任积极变革 三大板块管理层更替 - 新管理层上任，积极推动国企改革，聚焦国内市场和新能源汽车发展，管理层更替呈现出年轻化态势，拥有技术、营销、供应链、出海等方面的一线业务经验 [3][21] - 新总裁提出资源整合、加强协同、强化营销的转型思路，强调自主协同、平台化降本和营销转化 [40] 2 合资品牌：上汽大众积极转型 上汽通用重拾信心 - 上汽大众和上汽通用销量下滑，上汽大众批发销量101.8万辆，同比-5.1%；上汽通用批发销量37.1万辆，同比-58.6% [3] - 上汽大众积极转型，专注盈利能力强的油车，加强本土化创新，2026年将推出两款纯电动车型，奥迪与华为合作提升智驾能力 [3][53] - 上汽通用重拾信心，聚焦别克、凯迪拉克等重点车型，加大混动车型推出节奏，加速新能源转型 [3][59] 3 自主品牌：聚焦资源整合 智驾加速开拓 - 上汽自主乘用车销量承压，2024M1-11销量195.8万辆，同比-25.1%，主要受MG出口下滑和荣威燃油车下降影响 [3][65] - 上汽将依托"全新一代DMH双电机混动技术、全新一代魔方电池系统、全新一代上汽星云纯电动系统化平台"三大技术底座，在纯电与混动领域全面发力 [3][82] - 智己加速智驾落地，推出增程车型，进击高端市场；MG重视出海，加大海外生产布局，进一步迈向全球化 [3][86] 4 投资建议 - 预计2024-2026年收入6,769/7,074/7,470亿元，归母净利104.4/129.0/146.3亿元，对应EPS 0.90/1.11/1.26元，PE分别为21/17/15倍，PB为0.7倍，维持"推荐"评级 [3][127]