2026 年 04 月 22 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 相关报告 《商用车行业深度研究：工信部发布 GB1589 征求 意见稿，不额外放宽 BEV 重卡总质量限值，有助 行业行稳致远（推荐）*商用车*徐鸣爽，戴畅》— —2026-03-30 《汽车行业周报：中欧电车价格承诺机制落地，多 地开放 2026 年汽车补贴，长城发布"归元"平台 （推荐）*汽车*戴畅，徐鸣爽》——2026-01-20 《汽车事件点评：以旧换新政策落地，看好 2026Q1 乘用车需求修复（推荐）*汽车*戴畅，胡惠民，徐 鸣爽》——2026-01-04 《商用车行业动态研究：2025 年 6 月重卡销量同 比显著增长，看好全年重卡内需景气度（推荐）* 商用车*戴畅》——2025-07-04 [Table_Title] 旗舰 SUV 集中上市，北京车展看点云集 ——汽车行业周报 最近一年走势 投资要点: 行业相对表现 2026/04/21 表现 1M 3M 12M | 汽车 | | 4.6% | -6.2% | 17.9% | | --- ...

可选消费ETF广发（159936）市场表现 - 4月21日，可选消费ETF广发（159936）开盘下跌0.62%，报2.094元 [1][2] - 该ETF成立以来（2014-06-03）的总回报为110.23% [1][2] - 该ETF近一个月的回报为1.93% [1][2] 可选消费ETF广发（159936）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指可选消费指数 [1][2] - 该ETF的管理人为广发基金管理有限公司 [1][2] - 该ETF的基金经理为姚曦和李琛 [1][2] 可选消费ETF广发（159936）重仓股开盘表现 - 美的集团开盘上涨0.21% [1][2] - 格力电器开盘上涨0.11% [1][2] - 三花智控开盘下跌0.09% [1][2] - 赛力斯开盘上涨0.09% [1][2] - 海尔智家开盘上涨0.14% [1][2] - 上汽集团开盘上涨0.07% [1][2] - 拓普集团开盘下跌0.61% [1][2] - 比亚迪、福耀玻璃、中国中免开盘涨跌幅为0.00% [1][2]

行业投资评级 - 行业评级为“中性”，且维持该评级 [5] 核心观点 - 近期多款重点新车密集发布及上市，预计将带动乘用车行业销量边际回暖 [8][11] - 特斯拉高管首次提及上海工厂将解决人形机器人大规模量产难题，有望强化机器人规模化量产信心 [8][13] - 谷歌分散TPU供应商彰显其长期放量信心，下周谷歌云大会召开，预计其液冷产业链将持续受益 [8][14] - 从投资策略看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现增长；数据中心液冷及燃气发电产业链将持续迎来催化 [3][14] 销量跟踪总结 - **周度销量承压**：4月7-12日，全国乘用车批发销量22.21万辆，同比下降29%，环比下降24%；零售销量22.90万辆，同比下降13%，环比下降5% [16] - **月度批发销量**：3月全国狭义乘用车批发销量237.8万辆，同比下降1.6%，环比增长56.6%；1-3月累计批发587.1万辆，同比下降6.7% [18] - **月度零售销量**：3月全国狭义乘用车零售销量164.8万辆，同比下降15.0%，环比增长59.4%；1-3月累计零售422.6万辆，同比下降17.4% [18] - **新能源车销量**：3月全国新能源乘用车批发销量114.4万辆，同比增长1.1%，环比增长58.3%，批发渗透率达48.1%；零售销量84.8万辆，同比下降14.4%，环比增长82.6%，零售渗透率达51.5% [23] 市场行情总结 - **行业指数表现**：本周中信汽车一级行业涨跌幅为1.5%，跑输沪深300指数（2.0%），在29个一级行业中位列第14位 [25] - **子板块表现**：摩托车及其他板块（+3.56%）、汽车零部件板块（+2.53%）涨幅较大；乘用车板块（+0.48%）、汽车销售及服务板块（+0.42%）上涨；商用车板块（-1.21%）下跌 [25] - **重点公司股价**：整车方面，比亚迪上涨2.08%，上汽集团下跌1.63%；零部件方面，银轮股份上涨7.04%，岱美股份上涨8.00% [26] 重点新车信息总结 - **鸿蒙智行**：问界M6累计小订突破10万辆，尚界Z7/Z7T累计小订突破7万辆，三款新车将于4月22日发布 [8][11] - **智己LS8**：于4月16日上市，1小时大定突破8000辆 [8][11] - **极氪8X**：于4月17日上市，29分钟大定订单突破1万辆 [8][11] - **零跑D19**：于4月16日上市，为D平台首款大型SUV，售价21.98-26.98万元 [34] - **小鹏GX**：于4月15日开启预售，预售价39.98万元，定位全尺寸旗舰SUV [38] - **吉利银河星耀7**：于4月16日开启预售，预售价11.28-14.28万元，定位中级轿车 [37] 重点公司公告总结 - **银轮股份**：2025年实现营业收入156.78亿元，同比增长23.4%；归母净利润9.57亿元，同比增长22.2% [39] - **嵘泰股份**：2025年实现营业收入32.27亿元，同比增长37.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长16.8% [41] - **隆鑫通用**：2025年实现营业收入191.35亿元，同比增长13.7%；归母净利润16.48亿元，同比增长47.0% [42] - **继峰股份**：获得某新能源主机厂座椅总成项目定点，生命周期总金额预计为24.5亿元，2027年6月开始量产 [47] 行业动态总结 - **特斯拉进展**：AI5自动驾驶芯片完成流片，单芯片AI算力接近2500TOPS，部分场景性能较AI4提升40倍，预计2027年量产 [8][48]；FSD获荷兰监管机构批准在欧洲使用 [65] - **机器人产业**：特斯拉中国区总裁表示上海工厂将承担人形机器人量产任务 [49]；智元机器人发布“358宏图”计划，目标2027年营收达100亿元 [51]；北京亦庄举办超300台人形机器人半程马拉松 [50] - **政策与标准**：工信部表示“十五五”时期将加快汽车产业关键核心标准研制，包括固态电池、车用AI等 [54]；L2级辅助驾驶相关强制性国标进一步公开征求意见，建议2027年1月1日实施 [55] - **以旧换新数据**：截至4月12日，今年以来汽车以旧换新超167万辆，带动新车销售额超2694.4亿元 [56] - **出口数据**：一季度我国电动汽车出口增长77.5%，锂电池出口增长50.4% [58] - **企业战略**：吉利汽车发布i-HEV混动技术，计划今年起燃油车全系混动化 [59]；大众汽车计划2027年实现L3级自动驾驶 [61]；日产发布转型战略，计划全球精简车型20% [64] - **销量数据**：3月全球电动汽车销量达175万辆，环比增长66%，同比增长3%；欧美多国电动汽车销量显著增长 [63]

证券研究报告 汽车 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 19 日 投资评级： 看好（维持） 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 秦梓月 SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 26 年北京车展"发车"在即 ——汽车行业周报（20260413-20260419） 投资要点： 证券分析师 行业周观点及投资分析意见： （1）整车：继续看多整车板块，我们认为 3-4 月是全年整车的最佳做多窗口期。 在叠加"油电价差"变大的宏观叙事背景下，本轮以新能源汽车出口为核心的板 块行情或将继续演绎。建议继续关注：吉利汽车、奇瑞汽车、零跑汽车。同时， 当前位置也建议关注格局好、确定性较强、有强产品周期的内需品类：江淮汽车、 理想汽车。（2）零部件及液冷：一季度是汽车零部件传统的全年业绩低点，尤 其是今年一季度整体内需疲软的情况下，多数零部件企业业绩承压。因此，我们 建议当前业绩期多关注有新业务增长或老业务结构优化的公司，其业绩韧性也会 更强，建议关注：继峰股份、壹连科技、银轮股份、 ...

2026年2月份，新能源轻客市场结束了自2025年5月份开始的连增势头，同比出现超5成下滑，并一举把累计销量拉入下降区间。 3月份，商用车市场迎来销售旺季，新能源轻客市场会扭转颓势重获增长吗？ 答案是肯定的。 请看第一商用车网的分析报道。 | | | 2026年 3月 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 新能源轻客终端销量一览 | | | 企业 | 销量 | | 同比增长 月度份额 | | 远程新能源商用车 | 9006 | | 96% | | 长安汽车 | 7520 | | 106% 18.6% | | 上汽通用五菱 | 7294 | | 22% | | 上汽大通 | 4631 | | 245% | | 江铃汽车 | 3232 | | 351% | | 瑞驰汽车 | 1894 | | -35% | | 福田汽车 | 1583 | | 18% | | 开瑞新能源 | 1206 | | -3% | | 黑树长江 | | 900 | 1100% | | | | 7 70% | 22.2% 18.0% 11.4% 8.0% 4.7% 3.9% 3.0% 2.5% | | 东风公司 ...

行业与公司 * 行业：中国汽车制造业，重点关注新能源汽车（NEV）市场，包括纯电动汽车（BEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）和增程式电动汽车（EREV）[1] * 涉及公司：比亚迪（BYD）、长安汽车（Chang‘an）、上汽通用五菱（SAIC GM Wuling）、广汽集团（GAC）、吉利汽车（Geely）、特斯拉（Tesla）、小米汽车（Xiaomi）、蔚来汽车（Nio）、理想汽车（Li Auto）、赛力斯（Seres）、东风汽车（DF）、零跑汽车（Leapmotor）、小鹏汽车（Xpeng）、奇瑞汽车（Chery）、长城汽车（GreatWall）、上汽大众（SAIC-VW）、华晨宝马（Brilliance BMW）等[2][3][4][5][6][8] 核心观点与论据 **1 新能源汽车（NEV）整体销售趋势** * 2026年3月，中国国产新能源汽车（NEV-PV）保险零售销量环比增长86%，但同比下降18% [2] * 新能源汽车市场份额持续提升，内燃机汽车（ICE）渗透率在2026年3月降至44.4%，环比下降17.1个百分点 [2] * 纯电动汽车（BEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）和增程式电动汽车（EREV）的渗透率在2026年3月分别环比增长15.4、1.5和0.1个百分点 [2] * 中国本土品牌在新能源汽车市场的份额保持高位，2026年3月为82.7%，环比微增0.6个百分点，而美国品牌份额为12.6%，环比下降1.4个百分点 [6] **2 各车企市场份额变化（2026年3月环比）** * **新能源汽车（NEV）整体**：比亚迪、长安、上汽通用五菱、广汽、零跑等车企市场份额环比上升 [2] * **纯电动汽车（BEV）**：比亚迪、长安、吉利市场份额分别环比增长5.8、2.1、0.9个百分点；特斯拉、小米、蔚来市场份额分别环比下降4.7、3.8、1.8个百分点 [3] * **插电式混合动力汽车（PHEV）**：比亚迪、东风、长安市场份额分别环比增长0.5、0.5、0.4个百分点；奇瑞、广汽市场份额分别环比下降1.1、0.1个百分点 [4] * **增程式电动汽车（EREV）**：理想汽车、长安、零跑市场份额分别环比增长3.8、0.8、0.6个百分点；赛力斯、上汽集团、东风市场份额分别环比下降5.8、1.1、1.0个百分点 [5] * **内燃机汽车（ICE）**：中国品牌市场份额环比下降5.0个百分点至34.8%；德国、日本、美国品牌市场份额分别环比增长1.4、2.8、0.3个百分点 [6] * 在中国品牌内部，吉利、长城、广汽的内燃机市场份额分别环比增长2.7、1.5、1.5个百分点；奇瑞、长安、上汽集团的市场份额分别环比下降4.1、1.3、1.0个百分点 [7] **3 重点公司（特斯拉）表现** * 2026年3月，特斯拉中国产车型保险零售销量为54，887辆，环比增长45%，同比下降24% [5][8] * 2026年3月，特斯拉批发销量达到85，670辆，环比增长46%，同比增长9%；出口量达到29，563辆，环比增长45%，同比增长529% [5] **4 库存水平** * 基于估算，2026年3月末乘用车（PV）整体库存为3.3个月，环比下降0.7个月 [9] * 2026年3月末新能源汽车（NEV）库存为2.4个月，环比大幅下降2.0个月 [9] * 2026年3月末内燃机汽车（ICE）库存为4.4个月，环比增加0.6个月 [9] 其他重要细节 * 数据来源：花旗研究（Citi Research）与Thinkercar的保险零售数据，以及中国乘联会（CPCA）的批发与出口数据 [10][23] * 报告提供了2026年3月及第一季度（3M26）主要车企新能源汽车保险零售销量的详细数据表，包括销量、同比/环比变化及市场份额变化 [8] * 报告包含多张图表，直观展示了不同动力类型（ICE， BEV， PHEV， EREV）的渗透率趋势，以及各主要车企在不同细分市场的份额变化历史 [11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][26] * 报告提供了特斯拉中国产车型（Model 3， Model Y， Model Y L EV）在2026年3月及第一季度的详细销量细分数据 [22] * 报告提供了自2025年3月至2026年3月逐月的乘用车、新能源汽车、内燃机汽车的批发、保险零售、出口及库存水平（单位：辆和月）的详细估算数据表 [24]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告核心观点 - 2026年4月北京车展将加速行业复苏，预计有6款重磅全新/换代车型上市，为整车投资带来新催化[2][5] - 3月内需恢复进度超预期、油气涨价撬动国内电车提前复苏，海外电车需求大幅提升，造就整车出海的定价重塑[5] - 展望未来，内销增速有望回正、碳酸锂扩产带动未来成本回落，同时出海有望为中国电车带来3年以上的全新成长大周期[5] - 4-5月预计将有更多年改款车型上市，为应对碳酸锂价格上涨，自主电动车型将普遍提价0.5万至数万元不等，提价后新车有望稳定车企盈利及投资者预期[5][58] 4月新车型一览 - 2026年4月预计将有8款重磅全新/换代车型上市，包括新势力零跑D19、小鹏GX，以及传统车企电动车的银河M7、尚界Z7/Z7T、大众ID.ERA 9X、极氪8X、智界V9、雷克萨斯ES换代[7] - 银河M7：B级插混SUV，基于GEA Evo架构，搭载神盾金砖电池，综合续航最高1730km[7][12] - 零跑D19：C级纯电/增程六座SUV，预计4月16日上市，车身尺寸5252/1995/1780mm，轴距3110mm，增程版搭载1.5T四缸增程器，热效率达40%，标配空气悬架和激光雷达[7][21] - 尚界Z7/Z7T：C级纯电轿车，车身尺寸5036/1976/1465mm，轴距3000mm，配备新一代896线双光路图像级激光雷达和华为乾崑智驾ADS 4.1[7][35] - 大众ID.ERA 9X：C级增程六座SUV，搭载Momenta R7强化学习世界模型，配备EA211增程器，车身尺寸5207/1997/1810mm，轴距3070mm[7] - 雷克萨斯ES换代：C级混动/纯电轿车，搭载第五代THS混合动力系统，系统综合功率145kW[7] - 小鹏GX：C级纯电/增程六座SUV，增程版纯电续航320km，纯电版最高续航750km，车身尺寸5265/1999/1800mm，轴距3115mm，将搭载4颗图灵芯片，有效算力3000TOPS[7][28] - 极氪8X：C级高性能电混SUV，搭载2.0T电混专用发动机，CLTC纯电续航最高410km，综合续航超1400km，车身尺寸5100/1998/1780mm，轴距3069mm[7][57] - 智界V9：C级旗舰增程MPV，搭载华为雪鸮1.5T智能增程系统，CLTC纯电续航最高223km，综合续航1250km+，车身尺寸5359/2009/1879mm，轴距3250mm[7][47] 4月重点新车市场与预期 - 银河M7：预计定价10-15万元，月销1.0万辆，目标市场为10-15万元SUV市场，年规模约730万辆[5][9][10][12] - 零跑D19：预计主销车型定价20-25万元，月销1-1.2万辆，目标市场为20-25万元六座SUV市场，年规模约15万辆[5][14][21] - 小鹏GX：预计定价25-35万元，月销0.3-0.5万辆，目标市场为30-40万元六座SUV市场，年规模约45万辆[5][23][28] - 尚界Z7/Z7T：预售22.98-31.98万元，预计月销0.5-0.7万辆，目标市场为20-25万元轿车市场，年规模约140万辆[5][30][35] - 智界V9：预计定价35-50万元，月销0.5万辆，目标市场为30-40万元MPV市场，年规模约6万辆[5][42][47] - 极氪8X：预计主销车型定价35-45万元，月销0.5-0.8万辆，目标市场为30-40万元SUV市场，年规模约80万辆[5][49][57] 北京车展重点亮相车型 - 北京国际车展将于4月24日开幕，除上市新车外，将有AUDI E7X、问界M6、岚图泰山X8、比亚迪大唐、吉利银河战舰700、蔚来ES9、理想L9换代、理想L9Livis、弈境SUV等重磅车型发布亮相[5][62][64] - AUDI E7X：C级纯电家用SUV，尺寸5049/1997/1710mm，轴距3060mm，单电机功率300kW，双电机综合功率500kW，电池100kWh或109.3kWh[64] - 问界M6：C级纯电/增程SUV，预售价26.98-30.98万元，尺寸4960/1985/1736mm，轴距2950mm，配备896线激光雷达，全系800V高压平台，标配100kWh电池[64] - 岚图泰山X8：C级纯电SUV，预计Q2上市，尺寸5200/2025/1814mm，轴距3090mm，预计搭载896线激光雷达[64] - 比亚迪大唐：C级纯电/插混七座SUV，预计Q2上市，尺寸5263/1999/1790mm，轴距3130mm，配备天神之眼B高阶辅助驾驶、云辇-A、双腔空气悬架等[64] - 吉利银河战舰700：B级插混SUV，预计2026年上市，尺寸4893/2028/1957mm，轴距2930mm，搭载自研GVMC动态控制系统，具备蟹行模式、原地掉头等功能[64] - 蔚来ES9：C级纯电六座SUV，预计5月底上市，尺寸5365/2029/1870mm，轴距3250mm，搭载首款5nm智驾芯片、SkyOS、天行智能底盘[64] - 理想L9换代：C级增程六座SUV，预计Q2上市，尺寸5255/2000/1810mm，轴距3125mm，搭载两颗马赫100芯片（单颗算力1280 TOPS）、800V全主动悬架，具备L3级自动驾驶前提[64] - 理想L9 Livis：C级增程六座SUV，预计Q2上市，尺寸5255/2000/1810mm，轴距3125mm，搭载全线控机械制动、800V主动悬架和4轮转向[64] - 弈境全尺寸SUV：C级全尺寸SUV，预计2026年上市，车长约5200mm，轴距约3200mm，预计搭载华为全栈智能解决方案，纯电续航850km[64] 车展技术趋势 - 补能：30万元以上纯电车型几乎标配800V，比亚迪1000V电压平台配合兆瓦级闪充，可实现电量从10%充至70%仅需5分钟，10%充至97%仅需9分钟[64] - 智驾：华为ADS4.1、宝马中国定制智驾方案、小鹏全域线控+XNGP等[64] - 底盘/座舱：空气悬架+CDC在高端新能源车几乎实现标配，车展预计还将展示多款车规大模型+多模态交互[64][65] 投资建议 - 建议关注吉利（银河M7、极氪8X）、零跑（D19）、小鹏（GX）、华为系（尚界Z7/Z7T、智界V9）新品热度[5]

报告投资评级 - 行业投资评级：中性（维持）[5] 报告核心观点 - 全球能源安全及油价中枢上行将加速海外新能源车渗透率提升 为中国具备全球竞争力的自主新能源车及零部件企业带来出海与全球化发展的重大机遇[2][7] - 中国自主新能源车在技术 产业链 规模 成本等领域具备全球竞争优势 有望在全球新能源车需求增长下快速提升海外市场份额 复刻丰田等日系车企的全球化路径[7][31] - 汽车零部件企业将迎来双重增长动力：一是跟随中国整车出海实现全球化配套 二是切入数据中心液冷 燃气发电设备等“AI+业务”的旺盛海外需求 培育新增长曲线[3][7] 按报告目录总结 1 全球能源安全下 将促进海外新能源车渗透率提升 - 美伊冲突导致国际油价从60-70美元/桶快速上涨至近96美元/桶 预计将对全球石油供给侧形成中长期冲击 推动油价中枢中长期上行[12] - 能源安全成为国家战略安全的重要环节 新能源汽车的使用成本优势将更加凸显 预计将推动全球新能源车需求增长和渗透率加速提升[7][13][16] - 以欧洲为例 美伊冲突后欧盟95号汽油和柴油价格较战前分别上涨超15%和30% 新能源汽车五年补能成本节约额从冲突前的2760欧元扩大至4620欧元 经济性优势显著扩大[18][22][24] 2 历次石油危机推动汽车节油化转型 日系车企出海成为全球化车企 - 20世纪多次石油危机推动汽车节油化转型 以丰田为代表的日系车企凭借紧凑省油车型及混动技术实现出海飞跃[7][24] - 1975-1980年 日系车在美销量从92万辆增长至241万辆 市场份额从8.3%大幅提升至21.0%[27] - 丰田海外销量占比从70年代的不足50%提升至2025年的85.8% 年海外销量达903.55万辆 为国内自主品牌出海提供了成功路径参考[7][31] 3 自主新能源车企具备全球竞争力 海外份额将加速提升 3.1 欧洲 南美 东南亚等新能源车渗透率提升空间较大 - 2025年全球新能源车渗透率为21.3% 剔除中国市场后海外渗透率仅为10.6% 远低于中国国内的54.0% 海外市场仍属蓝海[34] - 欧洲是全球第二大新能源车市场 2025年渗透率达29.1% 其中北欧国家渗透率领先（如挪威97.4%） 西欧核心国家（如德国30.0%）和南欧国家（如意大利12.7%）潜力较大[37][42][43] - 美国2025年新能源车渗透率仅为9.2% 且因政策变化渗透率从2025年9月的13.0%高位回落 转型受挫[43] - 东南亚及拉美市场渗透率较低但增长迅速 2025年东南亚六国新能源车销量同比增长115.1% 渗透率达15.0% 拉美主要国家巴西 墨西哥渗透率分别为7.0%和6.2% 有望成为中国新能源车出口重要增长区域[46][48][49] 3.2 我国新能源车具备全球竞争优势 - 中国新能源车在电动化 智能化技术 全产业链布局 销售规模及产品性价比方面具备全球竞争力[52][53] - 2025年中国新能源车销量占全球比例超过70% 动力电池全球市场份额超过70% 乘用车智能辅助驾驶渗透率达67.6%[52][53] - 海外主流车企电动化转型缓慢且面临收缩 大众 丰田 通用 福特2025年新能源车渗透率分别为16% 4% 6% 8% 远低于中国水平 且多家车企因战略受挫计提巨额调整成本[56][57][63][65] 3.3 新能源车出口销量及占比加速提升 自主品牌多点开花 - 2025年中国乘用车出口603.80万辆 其中新能源乘用车出口253.2万辆 同比增长104.4% 新能源车占出口比例持续提升[67][68] - 2025年比亚迪 奇瑞 吉利新能源出口量分别同比增长超140% 446.3% 和240% 呈现多点开花局面[72] - 欧洲 东南亚 中南美洲和中东是2025年中国新能源车主要出口地区 占比分别为26.9% 16.9% 15.9%和13.2%[74][76] 4 零部件：为海外汽车及“AI+业务”配套 成为全球化公司 4.1 汽零迎来海外车企配套需求增长及出海竞争力提升共振 - 中国汽车零部件企业出海面临双重机遇：跟随中国整车出海配套 以及因海外车企盈利承压 降本诉求强烈而提供的替代机会[7][80] - 2025年海外主流车企盈利普遍大幅下滑 大众 通用 奔驰净利润同比分别下降38% 55% 50% 福特 Stellantis出现亏损 并相继启动大规模裁员计划以降本增效[82][83][85] - 国内零部件企业通过为合资品牌及特斯拉配套积累了经验 并加快海外产能布局 在成本及响应速度上具备替代海外供应商的竞争力[80] 4.2 液冷 发电设备等海外需求旺盛 汽零出海培育新增长曲线 - AI基础设施建设推动液冷需求爆发 英伟达2026财年Q4数据中心营收623.14亿美元 同比增长75.1% 其新一代Rubin芯片采用全液冷架构 价值量有望提升[85][88] - 谷歌 亚马逊等加快自研ASIC芯片及液冷方案布局 Counterpoint预计2027年全球十大厂商ASIC服务器出货量将是2024年的三倍[89][90] - 谷歌TPU需求旺盛 Anthropic计划采购超3.5GW的TPU 预计具备技术和海外产能的中国液冷供应商有望切入谷歌等海外供应链[94][95] - 数据中心扩张推动美国电力需求 燃气轮机成为主电源首选 2026年谷歌 Meta 微软 亚马逊四大科技巨头资本支出预计将突破6000亿美元 同比增长超50% 为中国相关零部件企业带来新业务机会[98] 5 主要投资策略：看好出海链优质整车和汽零 - 投资策略聚焦于有望在全球新能源车市场中份额快速提升的整车企业 以及跟随出海并切入“AI+业务”的零部件企业[3] - 整车相关标的包括：比亚迪 吉利汽车 上汽集团 江淮汽车[3] - 汽零相关标的包括：银轮股份 潍柴动力 新泉股份 拓普集团 岱美股份 星宇股份 嵘泰股份 飞龙股份 三花智控 伯特利 爱柯迪[3]

汽车与零部件行业 行业研究 | 深度报告 能源安全下，自主新能源车竞争力与海外 需求共振，催生全球化车企和汽零 核心观点 投资建议与投资标的 从投资策略上看，全球能源安全及油价中枢上行下，海外新能源车渗透率有望加速提 升，中国自主新能源车具备全球竞争优势，部分竞争实力强的整车企业在全球新能源车 市场份额将有望快速提升。汽零公司一方面出海为车企配套，一方面配套汽车之外的液 冷、燃气发电设备等，培育新的增长曲线，预计未来将会出现全球化的整车及汽零公 司。 整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车；汽零相关标的：银轮股份、 潍柴动力、新泉股份、拓普集团、岱美股份、星宇股份、嵘泰股份、飞龙股份、三花智 控、伯特利、爱柯迪。 风险提示 海外新能源车需求低于预期、海外新能源车进口政策变化、市场竞争加剧、假设条件变 化影响测算结果。 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 04 月 14 日 中性（维持） | 姜雪晴 | 执业证书编号：S0860512060001 | | --- | --- | | | jiangxueqing@orientsec.com.cn | | | 021- ...

2026 年 04 月 13 日 4 月北京车展邻近，新供给有望刺 行 业 研 究 / 行 业 点 证 券 研 究 报 告 《高油价对 NEV 需求的影响及投资节奏研 究——出海系列 之四》 2026/04/07 《3 月行业销量下滑收窄，期待 4 月加速 表现——2026/3/30-2026/4/3 汽车周 报》 2026/04/07 《银轮股份（002126）深度：新能源热管 理全球化领先，数字能源再谱新成长曲 线》 2026/04/06 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 评 汽车 激需求继续回暖 看好 ——2026/4/6-2026/4/12 汽车周报 ⚫ 观点：①根据乘联会统计，3 月全国乘用车厂商批发 237.8 万辆，同比-1.6%，环比 +56.6%，同比下滑幅度持续收窄，看好 4 月行业 Beta 加速回暖。②近期油价上涨，全 球新能源渗透率有望进一步提升，其替代弹性 ...