行业投资评级 - 维持商贸零售行业"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 政策明确大力提振消费，关注零售企业价值重估和黄金珠宝底部反转。扩内需及促消费是明年经济工作的核心任务之一。线下零售变革正在进行中，龙头企业回归零售本质，改革成效初显；零售企业资产重估价值凸显，关注业绩边际改善带来的补涨机会。黄金珠宝行业24年Q2以来受金价快速上涨扰动，终端销售及加盟商多处于观望情绪，部分公司销售及业绩受到影响；近期金价有所调整，销售或有回补，当前主要上市公司估值仍具有较强安全边际，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现 [4] 本周行情回顾 - 本周中信商贸零售指数上涨6.75%，跑赢沪深300指数7.76个百分点。商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第1位，子行业中涨幅较大的行业为超市及便利店、百货、综合业态，涨幅分别为21.08%、12.93%、11.34% [5][16] - 本周商贸零售行业的主要101家上市公司中91家公司上涨，10家公司下跌。涨幅较大的个股为中百集团（+61.05%）、友好集团（+46.32%）、居家智家（+41.92%）；跌幅较大的个股为汇通能源（-7.72%）、东方集团（-5.23%）、江苏国泰（-2.29%） [24] 行业动态跟踪 - 12月份中国零售业景气指数为50.4%；淘宝海外今年GMV已突破200亿美元；朴朴超市自有品牌SKU已超750个；盒马NB全国第120家门店开业；奥乐齐将走出上海；古茗二次冲刺港股IPO；星巴克中国任命杨振为首席增长官；Costco2025财年第一季度净销售额增长7.5% [6] 投资建议 - 投资主线一：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、名创优品、高鑫零售、重庆百货、小商品城、红旗连锁、家家悦 [7] - 投资主线二：当前电商行业竞争格局逐步优化，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会 [7] - 投资主线三：24年Q2以来黄金珠宝部分公司销售及业绩受金价扰动，但长期来看，黄金新工艺驱动增长，考虑到当前主要上市公司估值仍具有较强安全边际，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基 [7] 行业数据跟踪 - 10月社零总额为4.54万亿元，同比增长4.8%（增速环比+1.6pct）；其中，除汽车以外的消费品零售额4.09万亿元，同比增长4.9%（增速环比+1.3pct）。1-10月，社零总额39.90万亿，同比增长3.5%；其中，除汽车以外的消费品零售额35.90万亿，增长3.9% [27] - 10月商品零售额40444亿（yoy+5.0%，增速环比+1.7pct），限额以上商品零售额15664亿（yoy+6.8%，增速环比+4.0pct）；餐饮收入4952亿（yoy+3.2%，增速环比+0.1pct），限额以上餐饮收入1322（yoy-0.3%，增速环比-1pct） [32] - 10月粮油食品/烟酒/饮料类零售额分别同比+10.1%/-0.1%/-0.9%，增速环比-1.0pct/+0.6pct/-0.2pct。可选消费表现分化，化妆品/家电/文化用品/通讯器材表现较优，同比分别+40.1%/39.2%/18.0%/14.4%，增速环比+44.6pct/18.7pct/8pct/2.1pct；服装鞋帽/金银珠宝分别+8.0%/-2.7%，增速环比+8.4pct/5.1pct [37] - 2024年前三季度，全国黄金消费量741.73吨，同比-11.18%；其中，黄金首饰400.04吨，同比-27.53%，金条及金币282.72吨，同比+27.14%，工业及其他用金58.97吨，同比-2.78% [40] 公司公告 - 若羽臣首次回购公司股份32,000股，占公司总股本的0.02%，最高成交价为22.58元/股，最低成交价为22.55元/股，成交总金额为721,726.00元（不含交易费用） [51] - 豫园股份控股股东复星高科技及其一致行动人累计质押股票1,385,464,004股，质押股份占复星高科技及其一致行动人所持有本公司股份的57.49% [51]