行业投资评级 - 有色金属行业维持"推荐"评级[1] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议明确政策发力方向，关注工业金属需求回暖[1] 根据相关目录分别进行总结 1 行业周度回顾 1.1 本周市场走势 - 2024年12月9日至12月13日，申万有色金属指数下跌0.84%，其中工业金属下跌0.16%，贵金属上涨0.89%，小金属下跌1.59%，能源金属下跌3.26%，金属新材料下跌1.9%，同期上证综指下跌0.36%[14] 1.2 主要金属价格及库存变化 - 主要工业金属价格变动：LME铜价格为9057美元/吨，周环比下降0.40%，月环比上升0.54%，年同比上升8.60%；LME铝价格为2615美元/吨，周环比上升0.29%，月环比上升3.44%，年同比上升21.91%；LME铅价格为2014美元/吨，周环比下降2.56%，月环比上升0.17%，年同比下降1.32%；LME锌价格为3090美元/吨，周环比上升0.57%，月环比上升4.01%，年同比上升26.67%；LME镍价格为15850美元/吨，周环比下降0.91%，月环比上升0.73%，年同比下降3.35%；LME锡价格为29025美元/吨，周环比下降0.19%，月环比下降2.19%，年同比上升17.04%；SHFE铜价格为74790元/吨，周环比上升0.08%，月环比上升0.78%，年同比上升10.29%；SHFE铝价格为20350元/吨，周环比上升0.20%，月环比下降2.00%，年同比上升11.05%；SHFE铅价格为17380元/吨，周环比下降2.19%，月环比上升1.19%，年同比上升11.80%；SHFE锌价格为25850元/吨，周环比上升1.39%，月环比上升5.15%，年同比上升25.15%[20] - 主要贵金属价格变动：COMEX黄金价格为2666美元/盎司，周环比上升0.41%，月环比上升3.39%，年同比上升30.48%；COMEX白银价格为31美元/盎司，周环比下降1.56%，月环比上升1.94%，年同比上升28.52%；国内黄金价格为626元/克，周环比上升1.20%，月环比下降1.59%，年同比上升37.19%；国内白银价格为7795元/千克，周环比下降0.24%，月环比下降4.33%，年同比上升35.68%[20] - 主要金属库存变动：LME铜库存为27万吨，周环比上升1.12%，月环比下降0.10%，年同比上升51.95%；LME铝库存为68万吨，周环比下降1.40%，月环比下降6.78%，年同比上升50.16%；LME铅库存为26万吨，周环比下降3.91%，月环比上升40.11%，年同比上升102.94%；LME锌库存为27万吨，周环比下降3.71%，月环比上升10.39%，年同比上升27.21%；SHFE铜库存为8万吨，周环比下降13.50%，月环比下降35.19%，年同比上升145.83%；SHFE铝库存为21万吨，周环比下降4.40%，月环比下降8.21%，年同比上升91.52%；SHFE铅库存为52250吨，周环比上升8.25%，月环比下降28.76%，年同比下降12.03%；SHFE锌库存为50666吨，周环比下降4.37%，月环比下降44.11%，年同比上升110.15%；COMEX黄金库存为1864万盎司，周环比上升4.48%，月环比上升7.04%，年同比下降7.12%；COMEX白银库存为30833973万盎司，周环比上升0.54%，月环比下降0.95%，年同比上升15.09%[23] 1.3 重点上市公司公告 - 海亮股份公告：公司于2024年11月7日和2024年11月28日分别召开第八届董事会第十七次会议和2024年第二次临时股东大会，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金和回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股），回购资金总额不低于人民币5亿元（含），且不超过人民币6亿元（含），回购股份价格上限为13.29元/股（含）[24] - 南山铝业公告：公司于2023年12月13日和2023年12月29日分别召开第十一届董事会第七次会议和2023年第四次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，回购股份的资金总额不低于人民币3亿元（含）且不超过人民币6亿元（含），回购股份价格不超过人民币4.43元/股，回购数量不低于6,772.01万股（含）且不超过13,544.02万股（含），回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月，即自2023年12月29日至2024年12月28日[25] 2 贵金属 - 人民银行6个月后再度增持黄金，11月底央行黄金储备7296万盎司，较10月增加16万盎司，支撑黄金价格向上。美国第三季度实际GDP年化修正值环比上升2.8%，预期升2.8%，经济仍具韧性。第三季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.1%，预期升2.2%，通胀仍有反复，进一步坐实市场再通胀预期。以色列与黎巴嫩真主党签署停火协议并生效，COMEX黄金大跌超3%。短期看，美国处于政权交接阶段，经济数据韧性较强、通胀可能再抬头，同时地缘政治事件带来短期波动较大，黄金价格或仍保持震荡向上[29] 3 工业金属 - 中央经济工作会议指出明年要保持经济稳定增长，促进居民收入增长和经济增长同步。具体政策方面，实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，继续支持"两重"、"两新"实施；实施适度宽松的货币政策。在积极财政政策与适度宽松的货币政策支持下，宏观经济有望得到提振，投资、消费需求逐步回暖，"两重"、"两新"持续发力，工业部门景气度有望回升，直接带动工业金属需求向上，铜、铝等主要金属或将直接受益[46]