行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议定调积极，强调加强逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，看好建筑板块行情上行 [3] - 财政政策方面，提高财政赤字率，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，提高资金使用效益 [3] - 货币政策方面，适时降准降息，保持流动性充裕，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定 [3] - 逆周期调节方面，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，预计明年基建仍然是逆周期调节的重要抓手 [3] - “一带一路”方面，推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系，建筑企业海外订单加快增长，海外市场成为建筑企业业绩增长的重要支撑 [3] - 并购重组支持政策持续落地，关注控股股东变更带来的投资机会 [5] 相关目录总结 重点公司评级 - 中国中铁、中国建筑、中国交建、中国铁建、中国电建、中国化学、中国中冶、中材国际、中钢国际、北方国际、鸿路钢构等公司评级均为“增持” [1] 投资策略 - 融资数据跟踪：2024年12月7日-12月13日新增专项债8.14亿元，截至2024年12月13日，当年新增专项债累计发行额39940.24亿元，占全年计划新增专项债额度102.41% [9] - 投资数据跟踪：2024年1-10月，固定资产投资完成额423222亿元，同比增长3.4%，基建投资完成额（不含电力）149239亿元，同比增长4.3%，基建投资完成额（全口径）200777亿元，同比增长9.4% [9] - 行情跟踪：2024年12月9日-12月13日建筑工程板块（SW）下跌0.98%，全部A股指数下跌0.2%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为-0.78pct [10] - 估值现状：截至2024/12/13，SW建筑装饰板块PE（TTM）为10.38，所处历史分位数为21.86%；PB为0.81，所处历史分位数为4.80% [31] 并购重组 - 2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，11月27日，深圳发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征询意见稿）》，12月9日上海发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，12月14日证监会主席吴清主持召开会议，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组 [4] - 近年来建筑上市公司纷纷拓展新业务，开拓第二增长曲线，多家公司2023年以来引入新控股股东，变更实际控制人，建议重点关注控股股东发生变化的建筑上市企业潜在的资产注入、并购重组机会 [5] 重要事件跟踪 - 国资委：统筹推进中央企业不断优化共建“一带一路”投资合作布局 [25] - 1至11月全国铁路完成固定资产投资7117亿元，同比增长11.1% [25] - 国家发改委：接近6万亿元的政府投资资金均已落实到具体项目上，并正在加快推进建设实施 [25] - 2万亿化债额度29省份分配：江苏最多，北京最少 [25] - 中央经济工作会议：明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [25] - 央行：前11个月人民币贷款增加17.1万亿元，M2同比增长7.1% [25] 市场表现跟踪 - 本期（2024.12.09-2024.12.13）建筑工程板块（SW）下跌0.98%，全部A股指数下跌0.2%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为-0.78pct [27] - 子板块来看，房建工程、水利电力、路桥工程、铁路工程、国际工程、工程咨询、材料租赁、钢结构、专业工程、装修工程、园林工程分别增长-2.02%、-1.59%、-2.25%、-3.73%、-2.80%、2.18%、1.25%、4.19%、-0.85%、0.69%、1.25% [27] - 个股方面，天域生物、日上集团、华阳国际、奥雅股份、中岩大地位列涨幅榜前五，旭杰科技、中设咨询、广咨国际、华维设计、大千生态位列涨幅榜后五 [27] 行业数据跟踪 - 融资数据跟踪：2024年12月7日-12月13日累计发行城投债827.57亿元，偿还额1042.85亿元，净融资额-215.28亿元 [36] - 专项债：2024年12月7日-12月13日新增专项债8.14亿元，截至2024年12月13日，2024年新增专项债累计发行额39940.24亿元，占全年计划新增专项债额度102.41% [37] - 投资数据跟踪：2024年1-10月，固定资产投资完成额423222亿元，同比增长3.4%，基建投资完成额（不含电力）149239亿元，同比增长4.3%，基建投资完成额（全口径）200777亿元，同比增长9.4% [48] - 高频数据追踪：2024年1-10月，国内水泥产量累计值为150000万吨，同比增长-10%；国内钢材产量累计值为100000万吨，同比增长10% [52][54] 风险提示 - 地方融资平台违约风险、宏观流动性趋紧风险、新签订单不及预期、应收账款坏账计提增加风险 [11][66]