行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“看好（维持）” [5] 报告的核心观点 - 2024年行业形势回顾：内需品牌端需求疲弱，影响上市公司业绩；金价上涨削弱黄金珠宝行业景气度；出口制造端随着海外品牌去库存周期完毕，行业重拾增长动能 [2] - 2025年内需品牌端投资策略：观察政策支持力度和广度，期待内需消费复苏弹性；消费刺激政策如以旧换新和消费券效果显著，预计板块估值将率先修复 [2] - 2025年出口制造端投资策略：看好龙头公司经营韧性，关注美国关税政策；预计特朗普上台后关税政策对市场情绪影响较小，龙头公司业绩预期将决定板块未来走势 [2] 内需品牌端2025年投资策略 - 政策支持力度和广度将影响内需消费复苏弹性，消费刺激政策如以旧换新和消费券效果显著，预计板块估值将率先修复 [2] - 看好未来消费刺激政策的确定性和持续性，预计品牌经营层面的逐步兑现将改善盈利表现 [2] - 随着品牌内需基本面的逐步回暖，叠加更多机构长线资金的进入，有基本面的龙头品牌股价表现有较好的弹性空间 [2] 出口制造端2025年投资策略 - 看好龙头公司经营韧性，关注美国关税政策；预计特朗普上台后关税政策对市场情绪影响较小，龙头公司业绩预期将决定板块未来走势 [2] - 龙头公司对美国/美洲出口占比没有明显下降，国内企业加速产业链向东南亚等海外国家外移 [2] 投资建议与投资标的 - 内需品牌端建议关注四个方向：1）直接受益政策支持的板块，如家纺、多孩概念受益个股；2）户外运动功能性服饰；3）医美/化妆品；4）低估值红利主题 [3] - 出口制造端重点推荐海外产能占比高、在细分领域具有全球竞争力的龙头公司，如申洲国际、伟星股份、华利集团等 [3] 2024年行业形势回顾 - 内需品牌端：需求疲弱是贯穿2024年的主题，影响上市公司业绩；金价过快上涨削弱黄金珠宝行业景气度；行业估值以9月为分水岭，政策预期为核心驱动 [2][10] - 出口制造端：随着海外品牌去库存周期完毕，行业重拾增长动能，越南出口数据和台湾地区鞋服企业增速改善，国内龙头公司业绩证实了这一趋势 [2][10] 2025年投资展望 - 内需品牌端：观察政策支持的力度和广度，期待内需消费的复苏弹性；消费刺激政策如以旧换新和消费券效果显著，预计板块估值将率先修复 [10] - 出口制造端：看好龙头公司经营韧性，关注美国关税政策；预计特朗普上台后关税政策对市场情绪影响较小，龙头公司业绩预期将决定板块未来走势 [10] 行业投资建议 - 内需品牌端建议关注四个方向：1）直接受益政策支持的板块，如家纺、多孩概念受益个股；2）户外运动功能性服饰；3）医美/化妆品；4）低估值红利主题 [127] - 出口制造端重点推荐海外产能占比高、在细分领域具有全球竞争力的龙头公司，如申洲国际、伟星股份、华利集团等 [127]