行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 短期动力煤价格回落，冬季需求平稳无需过多担心；焦煤价格仍处于底部，终端回暖有望止跌回稳；二级市场短期波动，政策面影响叠加轮动效应或是原因；中长期煤炭板块不悲观 [4][5] 市场表现 - 煤炭行业整体表现较差，本周煤炭板块表现弱于主要指数，沪指周度收跌0.36%，沪深300指数收跌1.01%，煤炭行业周线下跌1.02%，跑输指数 [9] - 个股方面，煤炭板块30家上市公司多数收跌，涨幅最大的三家为淮河能源、中国神华、山西焦煤；跌幅最大的三家为山晋控煤业、大有能源、昊华能源 [9] 动力煤 - 动力煤价格掉头回落，再度走低；上游港口库存持续回落，短期累库模式或宣告暂停；下游需求短期仍处于高位，终端需求于高位震荡，但向上趋势不显；政策面对于绿色能源的支持或影响市场对火电的预期 [11] - 产地动力煤价格掉头回落，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价592元/吨，周度环比下降23元/吨，同比下降121元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价653元/吨，周度环比下降21元/吨，同比下降154元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价740元/吨，周度环比下降80元/吨，同比下降200元/吨 [12] - 北港库存显著回落，日均动力煤库存量2853.87万吨，周环比下滑114.06万吨，较去年同期上涨24.96万吨；日均调入量180.97万吨，周环比下跌5万吨，较去年同期上涨13.31万吨；日均调出量201.80万吨，周环比下跌7.59万吨，较去年同期上涨74.73万吨 [16] - 下游港口库存差异化震荡，长江港口日均动力煤库存量623万吨，周环比上涨4万吨，较去年同期上涨41万吨；广州港港口日均动力煤库存量265.32万吨，周环比下降21.80万吨，较去年同期上涨17.40万吨 [16] - 终端电厂库存高位震荡，日均动力煤库存量3549万吨，较上周环比下跌8万吨，较去年同期上涨87万吨 [17] 炼焦煤 - 炼焦煤价格仍处于底部区间，供给端短期处于高位，终端需求有所提振，但市场整体仍偏向于买方；政策面稳楼市系列政策频发，有利于焦煤需求稳定，价格止跌 [29] - 产地炼焦煤价格部分下跌，山西古交2号焦煤坑口含税价770元/吨，环比持平，较去年同期下降520元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价1580元/吨，环比持平，较去年同期下降270元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价1608元/吨，环比下降72元/吨，较去年同期下降672元/吨；河北唐山焦精煤车板价1620元/吨，环比持平，较去年同期下降1020元/吨 [30] - CCI-焦煤指数部分回落，灵石高硫肥煤1420元/吨，周环比下降24元/吨；济宁气煤1240元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤1540元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤1372元/吨，周环比下降8元/吨 [30] - 上游库存持续回落，日均炼焦煤库存量444.85万吨，周环比下跌5.01万吨，较去年同期上涨264.96万吨 [34] - 终端需求有所回升，230家独立焦企炼焦煤库存872.87万吨，周环比上涨29.79万吨，同比下降39.58万吨；247家钢厂炼焦煤库存755.85万吨，周环比上涨13.79万吨，同比下降65.10万吨 [35] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量回落，日均48艘，周环比下降15艘，较去年同期下降109艘；运价同步下滑，秦皇岛六大航线运价本周集体走低 [41] 行业资讯 - 西部8省份新增多个涉煤鼓励类产业，自2025年1月1日起施行 [49] - 陕西确保2025年煤炭产能产量稳定增长 [49] - 国家矿山安全监察局山西局要求全力防范瓦斯重特大事故发生 [49] - 广东合理控制煤炭消费量，压减工业用煤 [49] - 迎峰度冬煤炭供需“三高一降”，天然气保供能力再提升 [49] - 中国太原煤炭交易中心2025年度山西煤炭交易大会举行 [49] - 山西煤炭智能开采遥遥领先 [49] 公司公告 - 宝泰隆收到监管措施警示函 [50] - 陕西黑猫子公司海南黑猫向海南银行融资2亿元，公司提供担保 [50] - 诚志股份子公司诚志置业拟出租上海浦东新区房产 [50] - 辽宁能源董事长郭洪波因工作变动辞职 [53] - 云维股份筹划通过发行股份并支付现金购买云南能投红河发电有限公司若干股权 [54] - 开滦股份拟继续参与皖北煤电集团票据池业务 [55] - 平煤股份获中国平煤神马集团增持49,502,900股，占公司总股本的2% [57] 投资建议 - 动力煤和焦煤短期价格虽处于低位，但动力煤受冬季需求旺盛支持，供需面相对平稳；焦煤供给端出现回落，需求端回暖，稳楼市政策下，短期止跌回稳希望较大；二级市场波动较大，但中长期红利属性优势仍在 [58]