报告公司投资评级 - 西域旅游的投资评级为"增持"（首次）[1] 报告的核心观点 - 西域旅游作为新疆自治区唯一的文旅上市平台，资源禀赋稀缺，自治区国资委入主有望整合资源。新疆文旅市场持续高景气，公司多元业务稳健增长，未来新项目投运和控股股东资源协同赋能成长[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 西域旅游成立于2001年，2020年在创业板上市。公司依托天山天池景区、五彩湾温泉景区、火焰山景区等独特旅游资源，经营旅游客运、索道运输、游船、温泉酒店、旅行社等业务。2023年收入为3.05亿元，其中景区交通相关业务收入占比94%。公司实控人已变更为新疆自治区国资委[2][35] 核心看点 - 新疆旅游市场高景气，2024年1-10月新疆接待游客超2.7亿人次，同比增长14%，实现旅游收入超3200亿元，同比增长21%。天山天池景区区间车产能持续扩张，预计2024-2026年分别采购64/40/50辆。公司打造"遇见赛湖"和"遇见喀什"演艺项目，并与亿航智能共同出资设立西域青鸟，拟开展低空游览项目[3][76][77][80] - 新疆文旅投成为实控人后，有望推动文旅资源协同。新疆文旅投旗下拥有喀纳斯、那拉提、江布拉克、葡萄沟等多个优质文旅资源。作为新疆唯一的文旅上市平台，公司有望整合资源，发挥协同效应[3][82] 财务分析 - 2023年公司营收为3.05亿元，较2019年增长27%。2024Q1-Q3营收为2.7亿元，同比基本持平。2023年毛利率恢复至60%，2024Q1-Q3毛利率为65%[91][92][93] - 2023年归母净利润为1.06亿元，较2019年增长43%。2024Q1-Q3归母净利润为1.2亿元，同比-8%[96][99] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.19/1.46/1.76亿元，对应PE估值为55/45/37倍。首次覆盖给予"增持"评级[4][108][110]