报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 经济复苏节奏或有反复，投资与工业部门韧性较强，支撑工业金属需求；1 - 11月全国固投（不含农户）同比增长3.3%，社零总额同比增长3%，规上工业增加值同比增长5.4%，房地产开发投资同比下降10.4%，工业与投资基本符合预期，消费复苏节奏仍有反复，工业部门较有韧性，投资在化债、财政政策发力背景下基本稳定，两者对工业金属需求恢复有较大拉动作用 [1] - 财政政策、货币政策共同发力，“两新”“两重”持续推动，看好2025年工业金属需求增长；2025年将首次实施“更加积极的财政政策”与14年来首次实施“适度宽松的货币政策”，财政政策方面提高财政赤字率，增发超长期特别国债和地方政府专项债，加大财政支出强度，货币政策推动资金更多流向实体经济，“两新”“两重”政策推动下汽车、家电、设备等更新换代持续，重大项目建设加速，2025年投资与工业将继续复苏向上，与消费共同推动国民经济回暖，铜、铝等工业金属需求有望持续增长 [1] - 投资与工业部门显现韧性，有望率先筑底企稳；财政政策、货币政策共同发力，“两新”“两重”政策持续推进，2025年宏观经济或在投资与工业推动下逐步回暖，工业金属有望率先受益 [1] 相关目录总结 事件点评 - 统计局公布11月国民经济震荡回暖，中央经济工作会 议定调2025年实施“更加积极的财政政策”“适度宽松的货币政策”，支撑国民经济复苏 [1] 评级与投资建议 - 维持行业“推荐”评级，建议关注工业金属龙头紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、南山铝业（600219.SH）、中国铝业（601600.SH） [1] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2024/12/16股价（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600219.SH|南山铝业|3.95|0.3|0.41|0.43|0.47|13.2|9.5|9.2|8.3|未评级| |601168.SH|西部矿业|16.37|1.17|1.54|1.72|1.98|14.0|10.6|9.5|8.3|增持| |601600.SH|中国铝业|7.45|0.39|0.78|0.87|0.94|19.1|9.6|8.6|7.9|未评级| |601899.SH|紫金矿业|15.35|0.8|1.22|1.45|1.64|19.2|12.6|10.6|9.4|未评级| |603993.SH|洛阳钼业|7.13|0.38|0.54|0.61|0.69|18.8|13.2|11.6|10.4|未评级| [4]