行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 持续看好光伏锂电新技术与风电整机盈利改善 [1] 重点公司评级 - 电力设备风电行业：推荐关注出口带来的高景气及特高压业绩兑现，江苏、广东海风开工积极推进，陆风招标高增行业盈利回暖，风机盈利拐点已现 [2] - 氢能行业：宁德时代评级为“买入”，政策边际持续改善，海外规划愿景宏大，推荐绿氢产业链，重点关注氢电解槽 [2] - 光伏行业：东方电缆评级为“买入”，看好新技术变革及产业链盈利改善预期带来的结构性机会 [2] - 新能源车行业：许继电气评级为“增持”，看好锂电池龙头长期价值，关注后续产业链供需修复带来的机遇 [2] - 电力设备行业：阳光电源、璞泰来评级为“增持”，推荐标的包括许继电气、平高电气、中国西电、思源电气、明阳电气、望变电气 [2] - 风电行业：东方电缆、海力风电、泰胜风能、金雷股份、天顺风能、运达股份 [2] 行业策略 光伏行业 - 光伏新技术或将成为决定行业格局的关键因素，看好降本增效新技术的产业趋势，如BC、HJT、叠栅、少银无银技术将对行业格局产生重要影响 [11] - 光伏BC电池目前已经开始量产，隆基绿能、爱旭股份已经具备一定的量产规模，展望明年BC电池有望进一步放量，相关设备、辅材、耗材的需求有望随之提升 [11] - 多晶硅期货上市及行业自律有望改善供需情况，持续关注降本增效新技术进展 [13] - 多晶硅环节供给预计环比略有收缩，加上多晶硅期货未来上市带来行业库存蓄水池增大，硅料环节供需情况有望改善 [14] 锂电行业 - 看好固态锂电池作为趋势性技术的产业前景，重点布局固态电池材料、生产设备 [12] - 车企与电池企业加强换电合作，换电行业迎来新机遇 [17] - 蔚来汽车截至2024年11月25日，已建成2700座换电站，换电模式有望在2025年继续保持增长，吸引更多产业链公司布局 [19] 风电行业 - 风电整机受益于价格改善与成本优化，盈利能力呈现改善趋势 [12] - 海上风电开工逐步改善，江苏广东海风项目值得期待，预计2024/2025年海风装机量分别为8/(12-15)GW，2025年同比增速超过50% [13] - 风电行业景气度持续提升，海风陆风齐开花，国内海上风电开工加速，江苏待建2.65GW海风项目预计于2025年全部并网，预计2024年海风装机量8GW左右，2025年海风装机量12-15GW，同比增速50%以上 [26] 电网设备 - 电网设备重点看好特高压、配网、出海三个方向，特高压柔性直流占比提升进一步带动核心设备价值量增长 [13] - 国网第六批特高压设备招标公布，行业持续兑现预期，主要涉及大同-天津南交流线路及甘肃-浙江柔直线路中上次延期的换流变等设备 [28] 投资建议 - 看好光伏新技术赛道，推荐BC、HJT、叠栅、少银无银技术的产业前景；持续看好锂电池龙头企业，看好固态电池相关材料与设备；陆风产业链盈利能力提升，海上风电开工改善，看好主机、海缆、塔筒；持续看好电网设备，重点关注特高压、配网、出海；维持建议板块超配 [13] - 光伏行业投资建议：技术变革角度建议关注BC及HJT等新技术进展，推荐隆基绿能、通威股份；现有技术路线下头部厂商代表行业先进生产力，推荐光伏主链及辅材龙头，推荐通威股份、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、阿特斯、钧达股份、福斯特、福莱特 [16] - 锂电行业投资建议：首推占据产业链话语权强势地位，盈利能力具备强韧性的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能；中游材料环节推荐关注盈利能力相对稳健的结构件、前驱体和负极环节，推荐科达利、中伟股份、璞泰来 [24] - 风电行业投资建议：看好国内海风开工刺激下的塔筒板块的估值复苏，推荐海力风电、泰胜风能、天顺风能；海缆环节壁垒高、格局好，具备长期配置价值，推荐东方电缆 [27] - 电网设备投资建议：主网环节特高压建设有望延续，柔直技术大规模落地，推荐许继电气、平高电气、中国西电、思源电气 [30]