报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2024年电子行业指数跑赢沪深300指数，受行业复苏和AI拉动影响，持续看好电子板块投资机会 [1][17] - 当前硬件创新周期叠加AI浪潮，电子行业迎来新发展阶段，建议关注行业边际变化，重视智能硬件端创新，看好AI眼镜、高速铜连接、HBM三个方向 [1][3][35][37] 根据相关目录分别进行总结 行业复苏叠加AI拉动影响，2024年电子板块跑赢沪深300指数 - 2024年初至12月6日，电子行业指数（中信）上涨17.39%，沪深300指数上涨14.30%，创业板指上涨17.45%，电子板块指数涨幅在全行业指数（中信）中居前 [1][17][20] - 2024Q3基金持仓5344.09亿，占流通市值的5.76%，较2024Q2的8.45%持仓水平明显降低；电子板块2024Q3基金持仓电子行业总市值为5344.09亿，持仓占比为5.76%，在申万一级行业中排名第二 [1][25][28] - 2024年Q3电子板块基金持仓市值前十的公司为立讯精密、海光信息等 [32] - 2024年Q3电子板块基金持仓市值/流通市值占比前十的公司为海光信息、盛美上海等 [36] AI眼镜：AI端侧最佳载体之一，有望迎来破圈时刻 具有便携和交互性的可穿戴设备，功能上更注重智能化处理和人机交互 - AI眼镜是具有便携和交互性的可穿戴设备，是AI端侧最佳载体之一，将融合多种感知方式，创造多模态交互体验，整合多种功能 [39] - AI眼镜通过人工智能技术实现语音识别、图像识别、手势控制等高级功能，可执行各种任务，提供智能化服务 [40] - AI智能眼镜产业链上游为硬件结构供应商，中游涉及软件、系统、方案和生产解决，下游为销售及售后 [43][45] 科技巨头纷纷布局，有望迎来破圈时刻 - 目前AI智能眼镜发展处于探索期，多家公司布局探索，2024年下半年相关新品亮相发布 [46] - 预计到2025年更多大厂进场竞争，2030年后AI+AR技术成熟，2035年AI+AR智能眼镜渗透率有望达70%，全球销量达14亿副 [46] - 市场主要竞争者包括Meta、谷歌等科技巨头，以及小米、华为等手机厂商；2024年百度、Looktech发布AI智能眼镜 [51][52] - 看好智能眼镜品类在AI赋能下的长期发展趋势，受益标的有恒玄科技、瑞芯微等 [55] GB200高速铜连接：高效率互联为AI发展助力 GB200 NVL72基于Blackwell的架构，性能上有巨大升级 - 英伟达推出新一代AI计算平台Blackwell及GB200 NVL72，GB200提供前所未有的推理性能与效率，训练与推理LLM的性能比上代大幅提升 [57] - 在AI训练方面，GB200包含速度更快的第二代Transformer引擎，具有FP8精度，可为大型语言模型提供4倍的训练性能；在AI推理方面，可将资源密集型应用程序速度提高30倍 [58] GB200 NVL72系统创新采用铜互连线缆背板，实现高速平行互连 - 大语言模型技术对分布式技术和节点协同工作需求增强，实现高效率互联成为核心需求 [63] - GB200 NVL72是机架级解决方案，用到大量高速铜缆，通过NVLINK5将72个B200组成“超级GPU”，采用铜缆互联和冷板液冷系统设计，成本和能耗降低25倍 [63][64] - 高速铜缆DAC成本低、功耗低，在服务器内部短距离传输场景中实现高速平行互联，采用DAC布线可降低数据中心连接成本 [67] - 预计2023 - 2027年铜缆年收入复合年增长率为25%，至2027年底，全球高速铜缆出货量将达2000万条，年收入超12亿美元 [70] - 海外巨头占据铜连接行业大部分份额，国内厂商竞争力稍弱，市占率较低；英伟达采用铜缆连接方式将助力高速铜互联发展，受益标的有沃尔核材、神宇股份等 [72][74] HBM：AI算力需求的关键芯片，国产供应链有望深度受益 HBM：AI发展火热带动HBM需求强劲 - AI大模型催生海量算力需求，AI服务器对芯片内存容量和传输带宽要求提高，HBM作为高性能DRAM，打破内存带宽及功耗瓶颈，成为AI服务器搭载标配 [78] - HBM目前有五代产品，第4代HBM3已规模量产应用，2024年三大储存原厂实现8层HBM3E量产，HBM4研发提上日程 [81] - 2023年SK海力士以53%的市场份额领先HBM市场，其次是三星和镁光 [82] - 预计2025年HBM需求近80%落在HBM3e世代产品上，HBM将贡献10%的DRAM总产出，对DRAM产业总产值贡献度有望突破30% [87] - 2024年HBM市场规模预计达25.2亿美元，到2029年将增长至79.5亿美元，年复合增长率为25.86% [90] 美方制裁倒逼中国HBM国产化进程加快 - 美国新规限制内存带宽密度在2GB/s/mm²及以上传输速度的HBM产品出口，倒逼国产HBM企业填补空缺 [93] - 美国升级对华出口管制凸显HBM全产业链国产自主可控重要性，HBM方向推荐精智达，受益标的有通富微电、长电科技等 [93] 投资建议 - AI眼镜受益标的：恒玄科技、瑞芯微、中科蓝汛、亿道信息、天健股份、佳禾智能等 [3][96] - 高速铜连接受益标的：沃尔核材、神宇股份、兆龙互连等 [3][97] - HBM方向推荐精智达，受益标的：通富微电、长电科技、赛腾股份、华海诚科等 [3][98]