行业投资评级 - 行业投资评级为“超配” [5] 报告的核心观点 - 寿险业务在11月环比有所改善，业务重心已从收官转至2025年“开门红”预录工作 [3] - 财险业务增速较为稳健，看好马太效应强化下的龙头财险配置机遇 [3] - 当前板块处于历史低估值区间，重视板块配置机遇，建议关注对权益市场弹性更为显著的纯寿险标的和具有明显护城河优势的大型综合险企 [4] 相关研究 - 保险资产风险分类修订，关注市场活跃度高位下的行情催化 [3] - 宽基ETF费率下调，2025年险企“开门红”启动 [3] - 寿险承压财险改善，关注新定价策略下的“开门红”布局 [3] 寿险业务分析 - 上市寿险公司2024年11月单月保费同比增速排序为：新华保险（+10.5%）>中国人寿（+4.2%）>人保寿险（+1.9%）>平安寿险（-1.5%）>太保寿险（-2.2%） [3][8] - 新华保险10.5%的单月同比增速尤为亮眼，主要系年末收官所带来的保费增长 [3] - 人保寿险11月长险首年期交同比下滑20.5%，主要由于前期“炒停售”带来的客户需求提前释放 [3] - 2025年“开门红”体现出三大特点：产品形态以分红险为主导，缴费方式通过和银行或第三方合作，价值体现上新产品价值率有所提升 [3] 财险业务分析 - 上市财险公司11月单月同比增速排序为：平安财险（+9.8%）>人保财险（+9.2%）>太保财险（+3.1%） [3] - 人保财险11月车险/非车险单月同比增速为+7.5%/14.2%，均较9月单月增速+6.4%/12.3%有所扩大 [3] - 车险主要靠汽车销量提升所催化，11月单月汽车销量同比增速扩大为16.6% [3] - 非车险主要依靠意健险、责任险提振，11月单月同比增速分别为37.3%和22.6% [3] - 四季度大灾压力边际减弱，中国人保就新能源车险召开的专题开放日表示，大型险企定价、渠道、理赔、风险减量、融合等优势有望持续深化 [3] 保费数据 - 寿险原保费累计同比增速排序为：平安寿险（+8.8%）>人保寿险（+5.5%）>中国人寿（+4.8%）>太保寿险（+2.2%）>新华保险（+2.1%） [6] - 财险原保费累计同比增速排序为：太保财险（+7.0%）>平安财险（+6.8%）>人保财险（+5.1%） [6] - 人保车险业务2024年以来累计保费及单月保费同比增速与在财险中占比表现，11月单月同比增速为7.5%，累计同比增速为3.9% [8] - 人保寿险2024年以来长险业务新单累计保费及单月保费同比增速表现，11月单月同比增速为-20.5% [8] - 人保健康险2024年以来长险业务新单累计保费及单月保费同比增速表现，11月单月同比增速为-14.3% [8]