报告公司投资评级 - 建发股份的投资评级为"买入（维持）" [4] 报告的核心观点 - 建发股份通过收购建发房产股权和推出高分红计划，开启公司发展新篇章 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年12月17日，建发股份的收盘价为10.18元，一年内最高/最低价为11.56元/7.00元，市净率为0.5，息率为6.88%，流通A股市值为29,517百万元，上证指数/深证成指为3,361.49/10,537.43 [1] 基础数据 - 2024年9月30日，建发股份的每股净资产为18.71元，资产负债率为73.96%，总股本/流通A股为2,947/2,900百万，流通B股/H股为-/- [1] 投资要点 - 公司拟以31亿元收购建发房产10%股权，对应PB1.07倍，预计后续将继续收购剩余股权 [4] - 公司计划2024、2025年每股分红不低于0.7元，分红规模可观，现价对应股息率高达6.9% [4] - 房地产业务销售排名持续提升，土储聚焦一二线，供应链业务持续深化专业化发展 [4] 财务数据 - 2023年营业总收入为763,678百万元，2024Q1-3为502,136百万元，2024E为691,250百万元，2025E为725,813百万元，2026E为772,590百万元 [5] - 2023年归母净利润为13,104百万元，2024Q1-3为2,058百万元，2024E为3,219百万元，2025E为4,027百万元，2026E为4,197百万元 [5] - 2023年每股收益为4.29元，2024Q1-3为0.57元，2024E为1.09元，2025E为1.37元，2026E为1.42元 [5] - 2023年毛利率为4.4%，2024Q1-3为4.4%，2024E为3.9%，2025E为3.9%，2026E为3.9% [5] - 2023年ROE为18.9%，2024Q1-3为2.9%，2024E为5.6%，2025E为6.7%，2026E为6.6% [5] - 2023年市盈率仅为2倍，2024E为9倍，2025E为7倍，2026E为7倍 [5]