煤炭行业 - 2024年煤炭板块涨幅为8.62%，但相对沪深300指数仍落后7.18个百分点。煤炭行业未来盈利稳定性有望增强，2024年煤炭价格先降后升，长协政策稳定了煤炭价格[1] - 需求端，尽管新能源发电方式对煤炭发电构成冲击，但煤炭发电仍为主力，发电量上升带动电煤需求增加[1] - 供给端，煤炭企业产能周期难开启，未来供给可能缩紧。在"双碳"政策背景下，新增产能批复受限，煤炭供给有望维持偏紧格局，行业盈利有望长时间持续[1] - 估值方面，煤炭板块PE和PB虽有所上升，但仍处于较低水平。2024年12月6日，煤炭板块PE为11.75倍，PB为1.55倍，均低于历史中位数[1] 消费科技行业 - A股市场自2000年以来经历了两个大周期和两个小周期，每个周期都与当时的主导产业和政策催化紧密相关。未来市场可能以提振消费为主线，特别是中央经济工作会议提出的首发经济、冰雪经济、银发经济等新消费领域[2] - 投资建议：市场整体维持结构性牛市的判断，预计市场将以底部抬升的脉冲式行情为主，伴随不同主题的阶段性轮动。投资者应着眼于明年的布局，以政策推动的中长期资金逐步入市为基调，未来被动投资规模不断扩大，重点布局大消费和大科技[2] 电子行业 - 2024年，电子行业指数（中信）跑赢沪深300指数。2024年初至2024年12月6日，电子行业指数（中信）上涨17.39%，沪深300指数上涨14.30%，创业板指上涨17.45%[25] - 当前硬件创新周期叠加AI浪潮，电子行业迎来新的发展阶段。建议积极关注行业层面边际变化，重视智能硬件端创新，看好方向如下：AI眼镜、高速铜连接、HBM[26][27][28] - 投资建议：当前硬件创新周期叠加AI浪潮，电子行业迎来新的发展阶段。建议积极关注行业层面边际变化，重视智能硬件端创新，看好方向如下：AI眼镜受益标的、高速铜连接受益标的、HBM方向推荐[31][32][33] 银行业 - 回顾2024年：上市银行走出一轮估值底部提升行情，绝对收益与相对收益均显著；国有行、股份行及优质中小银行先后均有阶段性超额收益行情[35] - 展望2025年：宏观政策开启超常规逆周期调节模式；货币政策适度宽松引导广谱利率进一步下行，银行息差仍面临压力，但利率传导机制更加畅通，存款成本有望加快改善，息差降幅或收窄[35] - 投资建议：银行股"后周期性"特征明显，估值仍有向上空间；2025年主线逻辑来自长线资金推动配置价值增强、基本面预期改善带动估值修复[38] 航空机场行业 - 11月上市航司发布运营数据，淡季行业运力投放继续下降，各航司客座率表现分化较为明显，或代表不同航司在销售策略上存在较大差异[39] - 国内航线：行业淡季，运力投放进一步下降。上市公司运力投放环比10月下降约10.4%，相当于19年同期的115.0%，同比去年仅微增1.8%[40] - 国际航线：各航司客座率差异扩大，淡季客座率与票价难以兼顾[43] - 投资建议：国内航线供给过剩的情况依然存在，需要通过国际航线的恢复带走堆积在国内的过剩运力，建议重点关注后续北美航线的恢复情况[44] 食品饮料行业 - 中央经济工作会议部署九大重点任务，"大力提振消费"排在第一位。消费是明年的重要政策抓手[46] - 细化政策或进一步落地，消费复苏可期。在"扩内需"的大方向下，预期明年各地具体的执行政策或出台，消费复苏的趋势整体可期[47] - 投资策略：消费需求的复苏，全方位扩大国内需求，分解开来就是消费预期和收入改善两个维度的变化，不排除后续有更多的长效政策以及超常规逆周期调节措施出台的可能[49] 商贸零售行业 - 中央政治局会议把消费提升至重要位置，商务部专题会议给出进一步细化解读。2024年12月9日中共中央政治局会议召开，会议表示要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求[50] - 从方向上来看，看好创新型消费和服务型消费。本次扩大内需政策具体措施尚未出台，主要为2025年经济政策方向指引，但根据各部门各大会议给出的会议精神传达和解读来看，创新型消费和服务型消费或为未来发展的主要方向[54] - 投资策略：消费市场持续疲软，扩大内需政策有望提振消费信心，激发消费市场活力。未来重点看好创新型消费和服务类消费，可能受益产业或包括潮玩、美护、医美、黄金珠宝、旅游酒店、会展等，百货商超等零售渠道搭载多产业也将充分受益[57]