海外经济与政策 - 特朗普二度入主白宫后，可能将“扩张财政—货币宽松—保护主义”政策推向极致，导致美国劳动力需求升温，薪资通胀螺旋强化[2] - 预计美联储2025年上半年降息2次各25BP，下半年不再降息，美元指数震荡上行，带来外溢性贬值压力[2] - 美国极端关税主张可能导致全球出口增速显著回落，中国出口增速回落幅度更大，预计2024-2025年出口同比分别为5.1%、-4.8%[3] 地产与消费 - 房地产市场经历三轮需求政策放松，但总需求下滑趋势未改，预计2024年、2025年新建住宅销售面积分别为8.1亿、7.3亿平米[4] - 专项债用于保障房收储、收回闲置土地等，预计2025年专项债中留出8000亿额度用于上述领域[4] - 财政补贴对汽车、家电需求的拉动作用显著，预计2025年财政补贴力度扩大至5000亿，覆盖范围扩展至家居、通讯器材等领域[4] 化债与基建 - 2022年以来中国宏观杠杆率超过美国且背离加大，汇率承压，经济赶超难度提升，需更大决心去杠杆[6] - 预计2025年广义基建投资同比增长8.6%，较2024年小幅上行0.2个百分点，固定资产投资同比增长4.1%[6] - 基建投资的关键困难从“资金荒”转变为“项目荒”，2025年基建投资亮点在于信息化、智慧化为特征的新型城市基础设施建设[6] 财政与货币政策 - 预计2025年赤字率3.6%-4.0%，超长期特别国债1.5万亿-2万亿，新增专项债4.2万亿[7] - 货币政策预计2025年政策利率和LPR全年下调40BP左右，降准100-150BP，人民币汇率波动区间预计在7.2-7.6[7] 总结与风险 - 预计2025年净出口对实际增长的贡献在0.2-0.6个百分点，经济稳定增长目标可能定在4.5%左右[8] - 风险提示包括财政扩张、货币宽松力度低于预期，外部环境复杂性高于预期[8]