沪深300及创业板指数近1年走势 - 沪深300指数在过去一年中表现不佳，下跌了32%，而创业板指数则下跌了16% [3] 昨日涨跌幅前五行业 - 电子行业涨幅为2.266%，计算机行业涨幅为1.702%，通信行业涨幅为1.287%，钢铁行业涨幅为1.214%，银行行业涨幅为1.144% [4] 昨日涨跌幅后五行业 - 综合行业跌幅为-1.086%，农林牧渔行业跌幅为-0.614%，纺织服饰行业跌幅为-0.525%，美容护理行业跌幅为-0.259%，有色金属行业跌幅为-0.191% [5] 商贸零售行业 医美行业 - 巨子生物的医美管线获得优先审批，医美领域共有4款在研产品，重组胶原蛋白产业具备较高天花板 [9] - 普丽妍的“聚乳酸面部填充剂”获批，为国产首款全流程无菌灌装工艺制备的“童颜针”，适应症为纠正中重度鼻唇沟皱纹 [9] 化妆品行业 - 高端国货美妆品牌毛戈平以其独特的东方美学定位和专业创始人背书，成为彩妆行业中少有能立住高端美学定位的国货品牌 [10] - 毛戈平的底妆品类具备高客单、高壁垒、强粘性的属性，构建了以“鱼子气垫”为核心的底妆系列 [10] - 毛戈平深耕线下专柜，专柜数量和盈利能力均强于国际美妆品牌，服务优势构筑线下护城河 [10] 投资建议 - 医美行业关注差异化布局的上游厂商，重点推荐爱美客和科笛-B [11] - 化妆品行业看好综合实力强劲的国货龙头，重点推荐润本股份、珀莱雅、上美股份和巨子生物 [11] 医药行业 全国中成药联盟集采 - 全国第三批中成药集采规则重点围绕“完善降价机制并控制高价”进行，设置3倍“熔断线”，体现政策的公平性、合理性与谨慎性 [16] - 首批扩围接续集采降价态度趋严，但部分大品种组内降幅仍有望温和 [17] - 中选结果有望近期落地，关注板块情绪复苏及个股机遇，推荐标的昆药集团、佐力药业、方盛制药、悦康药业、天士力 [18] 银行业 存款定期化改善 - 11月大行、中小行存款同比分别少增10608亿元和1673亿元，剔除非银存款后，各类行存款同比均多增 [20] - 大行及中小行企业活期存款增长显著改善，同比分别多增4222亿元和1990亿元，M1降幅亦同步大幅收窄 [20] - 各类行个人及企业定期存款同比均少增，大行单位定期存款单月净流出 [20] 信贷增长放缓 - 11月大行和中小行境内贷款同比分别少增294亿元和3621亿元，进入Q4中小行信贷增长有所放缓 [24] - 居民按揭需求边际修复，11月存款类金融机构个人中长期贷款同比多增794亿元，贡献主要来自消费贷 [24] 投资建议 - 红利高股息策略仍具投资价值，受益标的农业银行、中信银行、北京银行 [25] - 经济复苏的投资逻辑逐步显现，客群基础好，零售业务具有优势的银行，受益标的招商银行、宁波银行、江苏银行、苏州银行 [25] 社服行业 服务消费增速快于零售景气度 - 2024年1-10月国内服务零售和餐饮收入累计同比增速大幅领先于商品零售增速 [26] - 平台经济是新生活服务载体，供需共振“卖铲人”率先受益，受益标的：美团-W、阿里巴巴 [26] 餐饮市场持续扩容 - 2023年中国餐饮市场规模为5.29万亿元，2022年国内外卖市场规模为9417亿元，外卖渗透率为21.4% [27] - 外卖呈三七分双寡头之势，美团于商家端和用户侧持续发力，重点推出品牌卫星店和拼好饭 [27] 到店板块玩家丰富 - 2022年起抖音、快手、小红书等新玩家陆续入局本地生活服务，做大市场蛋糕 [30] - 美团整合到店、到家事业群，统一由CEO王莆中管理，推出升级版“神会员”打通到店、到家会员券包 [30] 重塑线下传统服务 - 2023年我国线上交付的到综业务市场规模仅为3690亿元，结合行业数据，2023年适合线上化的到综行业市场规模约为15.2万亿元，当前线上化率仅为2.1% [31] - 传统服务业如家政服务、汽车后市场等万亿市场通过线上平台，重塑交付模式提升效率 [31] 地产建筑行业 建发股份收购建发房产股权 - 建发股份拟以30.66亿元收购建发房产10%股权，完成收购后，建发股份持有建发房产的股权比例将从54.654%提升至64.654% [33] - 建发房产为国内头部房地产企业，2023年实现归母净利润45亿元，2024年1-9月实现归母净利润16.05亿元 [33] 利润分配承诺 - 建发股份承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于上市公司股东的可供分配利润的30%，且每年每股分红不低于0.7元人民币 [34] 纺织服装行业 滔搏Q3流水中单下降 - FY2025Q3流水同比中单下降，其中零售略好于批发、线上好于线下 [37] - Q3线下客流下降幅度略好于H1，线上流水表现优异，直营线上流水占比提升至40%左右 [38] 折扣加深、库销比略提升 - FY2025Q3全渠道折扣加深，其中线下折扣加深、线上折扣改善，线上折扣改善部分抵消线上占比提升对折扣的负面影响 [38] - 截至FY2025Q3，全渠道库销比预计4-5月，同比环比由于季节性及备货节奏不同略有上升 [38] 线下门店加速淘汰并精准开改 - 截至FY2025Q3门店数量同比下降高单位数，环比加速，直营毛销售面积同比-2.1%/环比-4.4%，单店销售面积同比提升 [39] - 持续扩大平台电商布局，通过矩阵式直播体系建立内容电商优势 [39]