报告行业投资评级 - 行业评级为增持（上调） [3] 报告的核心观点 - 11月社零数据出炉，增速下滑或因“双十一”促销提前使消费需求前置到10月，预计2025年政策端将持续发力提振消费 [2] - 建议关注受益于转型的传统零售板块、化妆品板块、白酒板块和家电板块公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 12月5日国家发展改革委印发《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》，实施期至2027年 [2] - 12月11 - 12日中央经济工作会议提出2025年首要任务是大力提振消费，全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策 [2] - 11月6日国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，提出到2027年我国冰雪经济总规模目标达1.2万亿元，到2030年达1.5万亿元 [2] 社零数据 - 11月份社会消费品零售总额4.38万亿元，同比增长3.0%；除汽车以外的消费品零售额3.90万亿元，同比增长2.5% [2] - 1 - 11月份，社会消费品零售总额44.27万亿元，同比增长3.5%；除汽车以外的消费品零售额39.80万亿元，同比增长3.7% [2] - 11月份，商品零售额37961亿元，同比增长2.8%；餐饮收入5802亿元，同比增长4.0% [2] - 1 - 11月份，商品零售额392554亿元，同比增长3.2%；餐饮收入50169亿元，同比增长5.7% [2] - 11月偏刚需品类中粮油及食品类/日用品类分别同比增长10.1%/1.3%，饮料类/烟酒类同比下滑4.3%/3.1% [2] - 11月可选品类中烟酒类/服装及鞋帽及针纺织品类/化妆品类/金银珠宝类/通讯器材类分别同比下滑3.1%/4.5%/26.4%/5.9%/7.7% [2] - 11月家用电器及音像器材类/汽车类分别同比增长22.2%/6.6% [2] 投资建议 - 关注受益于转型的传统零售板块公司红旗连锁、重庆百货、百联股份等 [2] - 关注化妆品板块公司珀莱雅、水羊股份、丸美股份、华熙生物等 [2] - 关注白酒板块公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖、酒鬼酒和舍得酒业等 [2] - 关注家电板块公司美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家、石头科技等 [2]