行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告的核心观点 - 传媒行业正处于第三轮底部反转的初期，AI应用、谷子经济和并购重组有望带动传媒进入黄金时代，2013-2015年的行情有望重现 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业复盘 - 传媒行业自2018年以来经历了三轮底部行情，当前处于第三轮底部反转的初期，持仓仍处历史底部 [33][34] - 2024Q3传媒板块整体持仓占比环比微升，但仍处于低配状态 [36] AI应用 - AI产业如火如荼，国内外形成共振，通用大模型底座加速更新，能力与性价比持续提升 [40] - AI应用的用户规模高速增长，2024年9月AIGCApp的月活跃用户规模达到7913万人，相比今年1月增长了140% [45] - AI多模态时代，国产文生视频大模型表现优秀，2024年2月OpenAI的视频大模型Sora横空出世，标志着AI多模态取得了巨大的进步 [47] - AI对标移动互联网革命，应用爆发箭在弦上，AI产业正在复刻上轮移动互联网的发展轨迹，AI应用有望迎来“iPhone”时刻 [51][52][53] - 传媒作为AI应用的主要落地场景，持续受益AI产业发展，AI赋能游戏、影视、广告等应用场景 [57] 游戏 - 游戏出海市场广阔，竞争激烈质量为王，2024年7-9月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为51.69亿美元，环比增长15.4%，同比增长20.75% [62] - AIGC赋能降本增效，软硬件迭代助推内容变革，AIGC已应用于各类游戏资产的生成过程，从买量素材制作到投放效果分析，AI都可以提高效率和质量，实现降本增效 [69][71] 视频行业 - 长视频平台用户使用需求企稳，2025重点项目储备丰富，2024年上半年网络剧数量由过去两年同期的100部左右下降至84部，电视剧数量同比持续下滑 [76][80] - 国内短剧市场规模高速增长，2023年中国微短剧市场规模达373.9亿元，同比上升267.65%，预计2027年市场规模达1006.8亿元 [85] - 视频出海规模迅猛增长，本地化创作风潮迭起，2024年10月短剧出海头部5个App合计流水达6057万美元，较2023年12月增长569% [90][92] - AI影视：视频素材价值重估，AI赋能全产业链，2024年以来国内AI视频大模型领域发展迅速，持续涌现的文生视频模型训练需要优质、高清的视频版权资源 [99][103] 电影行业 - 2024年票房遇冷，2025年有望明显复苏，2024年票房预计为近十年最低点，2025年票房有望迎来明显复苏 [97] 出版行业 - 出版行业大盘企稳回暖，分红积极增量可期，国企出版公司平均股息率约4-5%，是优质的红利资产 [98] 谷子经济 - 二次元文化带动谷子经济崛起，周边衍生品已成为国内二次元产业的重要组成部分，参考日本、美国等国家，国内谷子经济仍有广阔的市场空间 [2] 投资建议 - 推荐关注AI应用消费场景，包括游戏、影视、营销等方向 [2] - 推荐院线板块的万达电影、横店影视，建议关注幸福蓝海等；推荐有重点内容储备的光线传媒，建议关注博纳影业等 [2] - 推荐皖新传媒，建议关注中文传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、南方传媒、山东出版等 [2]