美联储货币政策会议 - 美联储12月会议决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%-4.75%降至4.25%-4.5%[2] - 点阵图显示，联储官员上调未来三年利率预期，明后年利率预期中位值均上调50基点，预计明后年均有两次降息[2] - 联储官员上调今明年GDP和PCE通胀预期，下调这两年失业率预期，明年PCE通胀预期上调0.4个百分点至2.5%，失业率预期下调0.1个百分点至4.3%[2] 通胀与就业分析 - 通胀仍整体延续降温趋势，核心CPI从3.33%微幅下降至3.319%，未出现较大幅的反弹[8] - 就业市场仍然在降温，失业率升至4.2%，较年初上行0.5个百分点，新增非农就业人数6个月移动平均值在11月为14万人，较一季度末的24万人水平明显走弱[8] - 美联储对明年通胀的担忧显著上升，背后是今年9月以来去通胀进程出现明显停滞，以及特朗普经济政策可能对通胀造成较大扰动[8] 美联储未来政策展望 - 美联储预计明年降息2次，比市场普遍预期的降息3次更加鹰派[9] - 2025年美联储仍有2-3次降息空间，通胀在美联储决策中的比重可能将重新提升，预计1月可能暂停降息，降息操作主要集中在上半年[13] - 预计明年美联储的降息操作将主要集中在上半年，全年降息次数在2-3次，上半年可能会有两次25bp的降息[15] 特朗普政策影响 - 特朗普“减税、加关税、驱逐移民”的政策组合将推升通胀，预计通胀预期的上行风险增加[10] - 特朗普政策组合对通胀和经济的效果仍具有较大的不确定性，不宜过分夸大其政策组合对通胀的推升风险[15] - 2025年美国通胀的基准情形是保持相对稳定，明显反弹的可能性并不高，2026年仍有进一步降息的可能[18]