行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为“看好/维持” [14] 报告的核心观点 - 2024年上半年消费需求较弱，高性价比消费趋势明显 [1] - 2024年9月社零消费加速增长，前三季度稳步提升 [1] - 2024年11月社零总额环比降速，主要受双十一大促时间错配影响 [4] - 消费需求整体偏弱但环比回暖，刺激政策对消费需求的释放拉动效果显著 [7] 行业基本资料 - 股票家数为95家，占比2.08% [1] - 行业市值为5627.71亿元，占比0.69% [1] - 流通市值为4872.45亿元，占比0.74% [1] - 行业平均市盈率为74.04 [1] 行业指数走势 - 行业指数走势图显示商贸零售行业与沪深300的对比 [12] 社会消费品零售总额 - 2024年9月份，社会消费品零售总额为41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点 [1] - 1—9月份，社会消费品零售总额为353564亿元，同比增长3.3% [1] - 2024年11月份，社会消费品零售总额同比增长3%，增速环比10月下降1.8个百分点 [4] - 10月和11月社零总额加总同比增长3.91%，增速环比9月份上升0.71个百分点 [4] 消费类型分析 - 按消费类型看，必选消费稳健增长，部分可选消费表现较优 [1] - 2024年上半年商品零售额同比增长3.3%，餐饮收入同比增长6.2% [1] - 2024年11月商品零售额同比增长2.8%，餐饮收入同比增长4% [5] - 商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类24年上半年分别同比增长9.9%、4.5%和2.2% [1] - 2024年11月商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类销售额分别同比增长10.1%、-4.3%和1.3% [5] 零售业态分析 - 按零售业态看，日销类店铺消费优于可选类商铺，线上消费增速稳定 [1] - 2024年1-9月份，全国网上零售额同比增长8.6%，实物商品网上零售额同比增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7% [1] - 2024年1-11月全国网上零售额同比增长7.4%，实物商品网上零售额同比增长6.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.7% [7] 可选消费表现 - 2024年9月可选消费表现较弱，可能受到十一假期，双十一等活动影响，消费延后 [2] - 2024年9月家用电器、音像器材类同比上涨20.5%，表现出色 [2] - 2024年11月可选消费品类表现分化，化妆品类、服饰鞋帽类、金银珠宝类等当月同比负增长，家用电器类、家居类等同比双位数增长 [5] 政策支持品类 - 2024年10-11月家用电器类销售额同比+29.35%，是表现最好的品类，主要源于以旧换新政策拉动 [6] - 家具类销售额同比+9.1%，表现也较为亮眼，源于各地因地制宜出台"焕新"政策 [6] 投资策略 - 在消费需求整体偏弱的背景下，重点关注景气度较高的细分赛道，以及赛道内有α表现的重点公司 [2] - 消费市场的结构性调整趋势仍在，消费者的消费行为更为理性，重点关注具有高性价、承接消费降级需求的品牌和公司 [2] - 关注扩大内需相关政策的出台落地，重点关注可能会受益的行业或标的，如创新型消费和服务型消费 [7]