宏观经济展望 - 2025年美国经济增长面临居民消费增速放缓的压力，企业资本开支和房地产改善为潜在顺风[1] - 美国CPI预计在2025年运行于2.3-3.1%区间，核心CPI在2.4-3.5%区间，高点均在一季度[1] - 特朗普新政对2025年宏观环境的影响集中在通胀风险上升和政策预期波动[1] 市场展望 - 美元指数预计在2025年早期维持103-105高位区间震荡，年底目标位101[1] - 2025年底长端实际利率有望下移至1.3%，美债收益率目标区间为3.3-3.7%[1] - 标普500存在3%的正收益空间，纳指100存在10%的正收益空间[1] 政策与风险 - 美联储降息周期前景为先抑后扬，年初降息空间已被充分预期，年内剩余时间降息空间或低估[1] - 特朗普新政的冲击集中在早期，主要体现为通胀风险上升和政策不确定性[1] - 2025年财政赤字预计为1.94万亿美元，赤字率为6.5%[89]