行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 微信小店新功能的推出，特别是“送礼物”功能的灰度测试，将促进内外流量双循环，有望推动微信电商形成完整、闭环生态 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 微信小店开启“送礼物”功能的灰度测试，除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目微信小店、原价不超过1万元的商品将默认支持“送礼物”功能 [2] - 微信用户数体量与视频号稳定发展，生态相互融合为微信小店提供基础。2024年Q3微信平均MAU为10.62亿 [2] - 视频号带货GMV规模相比2022年增长3倍，订单数量增长244%。其中，购买用户中女性占比78%，服饰订单以占据全量38%的比重排名行业第一。视频号品牌GMV占比达15%，品牌GMV增长226%，品牌数量增长281% [2] - 2024年8月25日起，腾讯将正式支持商家将视频号小店升级成微信小店，店铺及商品信息可在公众号、视频号、小程序、搜一搜等多个微信场景内流转 [2] 一年行业表现 - 2024Q3腾讯营销服务业务收入同比增长17%至人民币300亿元，主要益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的需求 [2] 电商形式逐步变迁 - 零售电商发展阶段经历：第一阶段，货架电商（PC端-移动端）2003年后发展的淘宝、京东、拼多多等；第二阶段，内容电商（图文-直播-短视频-短剧）2014年小红书、2016年淘宝直播、2018年抖音快手电商等；第三阶段，私域电商2014年“微商”兴起、2015年分销类如微商城等、2018年后卖货类如快团团等 [2] - 当前电商市场供给端整体进入瓶颈期，开拓新增发展空间压力持续增大。综合电商市场增长承压，促销方式刺激消费难度提升。直播电商市场虽仍有较大增长空间，但增速也呈下滑态势 [2] - 2024年电商平台持续优化平台规则与战略定位匹配性。各平台调整低价优先策略并注重差异化，淘宝为GMV增长优先、京东为加大低价战略实施力度、拼多多为坚持低价优先策略、抖音为GMV增长优先回归内容电商本质 [2] 投资建议 - 平台凭借自身应用属性拓展电商业务，结合节日临近促进供需两端均发展。建议关注：微盟集团、有赞、元隆雅图、天地在线、世纪天鸿、腾讯控股等 [2]