投资评级 - 报告对五粮液维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 五粮液在2024年定义为"营销执行年"，产品端焕新上市45度、68度五粮液，发布经典五粮液系列及十余款文创产品 渠道端新增138家专卖店、5家体验店、490家和美集合店，升级715家第五代专卖店、16000家进货终端，同比增长18.2% 场景端品牌宴席活动近3万场次，同比增长30%，累计服务超600万人次 [2] - 2025年五粮液定义为"营销执行提升年"，坚持"强化产品动销、强化渠道优化、强化服务能力" 产品端坚持量价平衡，保障经销商合理利润，全面实施"一地一策、一商一策" 渠道端着力优商、补商、扶商、强商，目标新增五粮液专卖店120家以上，提高专卖店零售团购、非标品和专属产品销售占比 [2] - 五粮液持续巩固提升核心产品在对应价格带的优势，品牌力认知优秀赋予公司跨周期的发展韧性 公司规划2024-2026年现金分红比例不低于70%且不低于200亿元（含税），股息水平亦已不错 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年收入分别增长7.6%、7.0%、8.0% 归母净利润分别增长8.0%、7.5%、9.0%，对应归母净利润分别为326亿元、351亿元、382亿元 每股收益为8.40元、9.03元、9.85元 公司股票现价对应PE估值分别为17.1倍、15.9倍、14.6倍 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为8962.7亿元、9589.3亿元、10353.5亿元 归母净利润预计分别为3261.9亿元、3506.3亿元、3822.7亿元 摊薄每股收益分别为8.404元、9.033元、9.848元 [5] 市场评级分析 - 市场中相关报告对五粮液的投资建议为"买入"得1分，"增持"得2分，"中性"得3分，"减持"得4分 最终评分与平均投资建议对照：1.00=买入；1.012.0=增持；2.013.0=中性；3.01~4.0=减持 [15] - 一周内买入评级6次，增持评级1次 一月内买入评级17次，增持评级2次 二月内买入评级75次，增持评级8次，中性评级1次 三月内买入评级100次，增持评级9次，中性评级1次 六月内买入评级220次，增持评级1次，中性评级1次 [13]