行业投资评级 - 维持增持评级 [1] 核心观点 - 航天产业进入正式建设期，卫星互联网星座建设加速 [209] - 商业航天发射场投入使用，航天发射需求增加 [16] - 卫星制造产业有望摆脱传统项目制，进入大批量生产阶段 [22] 行业表现 - 11月，中航证券航天行业指数上涨1.26%，跑赢军工（申万）行业指数3.84个百分点 [56] - 中航证券商业航天指数上涨7.26%，跑赢军工（申万）行业指数9.84个百分点 [56] - 中航证券航天防务指数上涨2.43%，跑赢军工（申万）行业指数0.15个百分点 [56] 卫星互联网建设 - 卫星互联网低轨01组卫星（10颗）发射成功，标志着中国星网的“国网星座”首次批量组网发射 [2] - 千帆星座累计完成54颗卫星发射 [2] - 2025年卫星互联网巨型星座有望进入提速建设阶段 [21] 商业航天发射 - 海南商业航天发射场投入使用，填补了我国没有商业航天发射场的空白 [16] - 长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场完成首秀，近地轨道运载能力不小于12吨 [97] - 2024年我国航天发射次数达到59次，超过去年同期的54次 [98] 卫星制造与通信 - 2024-2026年通信卫星及遥感卫星星座市场需求量及市场规模具有相对更高优势 [9] - 卫星制造产业链上市公司集中在分系统领域，星载上游元器件配套领域上市公司数量较多 [173] - 卫星通信应用产业链主要为地面设备和运营商构成，重点关注通信小卫星制造产业链上的批产企业 [188] 卫星导航与遥感 - 北斗卫星导航系统2035年前发展规划发布，将建设技术更先进、功能更强大的下一代北斗系统 [16] - 卫星遥感应用上市公司收入增速是卫星产业四大细分市场中最高的，复合增速达到50%以上 [203] - 重点关注“高精度北斗导航”及卫星导遥融合领域布局的企业 [197] 投资机会 - 航天防务板块上市公司有望通过军贸订单改善收入规模和盈利水平 [18] - 卫星制造与卫星互联网板块上市公司在星网工程与千帆星座建设中具有结构性上涨机会 [21] - 与智能驾驶、低空经济等战略新兴产业存在业务交叉的上市公司关注度有望持续提升 [21]