行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 特朗普主导的移民政策和关税政策可能推高劳动力成本和原材料成本，预计将导致新房价格温和上涨。在抵押贷款利率小幅下降的预期下，预计二手房市场挂牌量将边际改善但仍徘徊在历史低位水平，供给紧缺的市场格局保持不变；新房开发商预计会增加低价位住宅的新开工量，以满足首次置业者的需求[32][37] 根据相关目录分别进行总结 抵押贷款质量 - 自2019年Q3以来，信用评分760分以上住房抵押贷款占比保持60%以上[1] 30年抵押贷款固定利率 - 截至2024年11月27日，美国30年抵押贷款固定利率为6.81%，较2024年9月26日（2023年以来的低点）增长73个基点。Fannie Mae、Mortgage Bankers Association和Wells Fargo均上修了对2025年30年抵押贷款固定利率的预测，且预测值均高于2024年内的低点6.08%[4][88] 二手房市场 - 2024年10月美国二手房价格中位数为40.72万美元/套，同比增长4.0%，环比止跌[7] - 2024年10月美国二手房库存量为137万套，同比增长19.1%，环比增长0.7%[50] - 2024年10月美国二手房新增挂牌量为36.6万套，同比增长4.9%，环比下滑8.5%[60] - 2024年10月美国二手房销量季调折年数为396万套，同比增长2.9%，环比增长3.4%[55] - 2024年10月美国二手房挂牌出售天数中位数为58天，较9月进一步拉长[30] 新房市场 - 2024年10月新房销售季调折年数为61万套，同比下降9.4%，环比下降17.3%，主要因美国飓风袭击东南部部分区域影响销售以及30年抵押贷款固定利率上行[46][73] - 2024年10月美国新房价格中位数为43.73万美元/套，环比增长2.5%，同比增长4.7%，延续9月同环比增长趋势；新房价格中位数比二手房价格中位数高7.4%，自9月起价差逐步从底部修复[46][91] - 2024年10月新房待售库存量（季调）为48.1万套，同比增长8.8%；新房待售库存可供销售月数（季调）约9.5个月，较9月拉长[46][58] - 2024年10月新房开工许可季调折年数环比下降0.4%至141.9万套，其中单户住宅开工许可季调折年数环比略增0.8%至97.1万套；实际新房开工量季调折年数为131.1万套，同比下降4.0%，其中单户住宅开工量同比略降0.5%至97.0万套[46][75] 综合库存水平 - 2024年10月，美国考虑新房和二手房综合库存水平为186万套，虽然较2023年末库存水平有所提升，但仍为历史低位区间，且该综合库存水平仅对应4.7个月的供应量[45][74] 新房与二手房价格中位数价差 - 2024年10月，新房价格中位数比二手房价格中位数高7.4%，自9月起价差逐步从底部修复[91] 新房与二手房库存结构 - 截至2024年10月，美国二手房和新房待售库存分别占比73.6%和26.4%[72] 新房与二手房销售占比 - 2023年新房销售占比提升至14%，达到2008年以来的历史高位[31]