行业投资评级 - 看好[2] 报告的核心观点 - 贵金属：降息预期+"特朗普交易"仍需关注[3] - 稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观趋势 - 美国11月CPI数据符合预期，12月份美联储大概率降息，市场预期1月暂停降息；中国中央政治局会议和中央经济工作会议陆续召开，2025年定调"更加积极"的财政政策和"适度宽松"的货币政策[53] - 全球宏观趋势方面，11月美国制造业PMI为48.4，较上月环比增长，但仍低于50荣枯线；韩国11月制造业PMI为50.6，较上月恢复明显，日本11月制造业PMI为49，连续4个月低于景气荣枯点50[63] - 中国宏观趋势方面，11月制造业PMI为50.3，重回50枯荣线以上，反弹超预期；11月固定资产投资低位震荡；地产依然疲软，房地产开发投资、新开工施工面积、销售面积和竣工面积的累计同比表现不佳；汽车继续保持回暖态势，家电略有回落[81] 工业金属 - 铜：国内宏观预期好转，静待拐点到来[4] - 铝：氧化铝延续涨势，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢长期抬升[4] - 铅锌：加工费仍在亏损，锌锭产量持续下行，锌价震荡修复[4] - 锡：非洲锡矿产量增加，锡价继续承压[5] - 镍：镍矿溢价回落，镍价表现弱势[6] - 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价[6] - 锑：内外价差有所修复，光伏需求或触底[6] - 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压[6] - 钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定[7] 战略小金属 - 稀土：四重因素看好稀土产业链价值回归[1] - 钨：钨市场价格横盘僵持，采购商按需议价[6] - 锑：海外价格继续上行，国内维持供需双弱[6] - 钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定[7] - 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛利润仍然承压[6] 金属价格涨跌 - 贵金属周度涨跌幅：COMEX黄金（-2.3%），COMEX银（-2.0%），LME铂（-2.6%），LME钯（-3.7%）[2] - 工业金属周度涨跌幅：LME铜（-0.4%），LME铝（0.3%），LME铅（-2.6%），LME锌（+0.6%），LME镍（-0.9%），LME锡（-0.2%）[7] - 战略小金属周度涨跌幅：碳酸锂（-3.9%），钨精矿（-4.1%），钴（-3%），锑（+0%），氧化镨钕（-1.1%），氧化钇（-5.6%），氧化铽（-0.5%），氧化镝（1.9%）[7] - 稀土价格及涨跌幅：氧化镨钕下跌1.1%至407300元/吨，同比跌幅9.1%；氧化钇价格稳定，同比跌幅5.6%；氧化铽下跌0.5%至5640元/千克，同比跌幅29.0%；氧化镝上涨1.9%至1620元/千克，同比跌幅39.8%；氧化铕价格稳定，同比无变化[101] 行业动态 - 力拓2025年将加大铜业务投资，并提高铜产量预期[82] - 全球矿业公司初级阶段勘查投资占比正持续回落，2024年全球初级阶段勘查投资预算为27.9亿美元，较上年下降8%，占比仅为22%[67] 估值变化 - 估值变化方面，有色（申万）的PE（TTM）为19.49，本周变动为-0.1；万得全A的PE（TTM）为18.9，本周变动为-0.03[102] 指数变化 - 指数变化方面，截至2024年12月13日，上证指数收于3391.88点，周涨幅为0.68%；有色（申万）收于4597.29点，周涨幅为0.29%[114]