行业投资评级 - 涤纶长丝行业投资评级为“优于大市”（维持）[10] 核心观点 - 内需与出口共振，需求端有望稳健向好 国内纺服链稳步复苏，1-10 月国内纺织业、服装业规模以上工业增加值同比分别+5.1%、+0.5% 直播带货、即时零售等电商新模式持续激发市场消费潜力，1-10 月服装鞋帽针织品类、服装类企业零售额同比分别+1.1%、+0.6% 长丝出口延续近六年来的高位水平，1-10 月累计出口 317 万吨，同比-6.1% 前三季度对美国、欧盟、东盟、加拿大、乌克兰等贸易伙伴纺织品服装出口额均实现正增长 2024 年 1-11 月我国涤纶长丝表观消费量合计 3099 万吨，同比+19.1% 在 2025 年国家层面大力提振消费的预期下，长丝内需有望加速回暖，同时海外补库周期渐进，长丝出口有望迎来量增 [1] 行业自律与格局优化 - 行业自律的前提：截至 2023 年底，国内前六大长丝厂商合计产能 3538 万吨，占行业总产能的 64.4%，较 2018 年的 47.7%已有显著提高 行业产能高速扩张期已过，CAGR 由 7.2%（2018-2023 年）降至 1.6%（2023-2025 年），且新增产能多由龙头贡献，预计未来行业集中度将进一步提高 行业自律的信号：今年江浙沪涤纶大厂于 5 月中起联合减产，执行“一口价”政策，后于 7 月底先后开启降价去库 行业定价模式的改变反映行业话语权在市场规律之间博弈的结果，大厂本轮挺价已经给予市场行业有序化的积极信号 行业自律的展望：本次“涤纶长丝行业高质量发展倡议书”着重点明要“谨慎投资，合理增长”、“守住底线，防止‘内卷式’恶性竞争”，定调行业未来供给约束的发力方向 行业首次明确发声支持行业自律，长丝企业在促进行业高质量发展上或已形成高度共识，后续有望通过联合降负等措施促进市场的稳定健康发展，保障长丝盈利 未来政府新项目申报审批或加强约束，企业产能扩张节奏更为有序，二者有望形成供给侧同向约束合力，推动供需格局优化 据测算，2024-2026 年我国长丝预计分别存在供需缺口 27/68/63 万吨，长周期格局向好 [15] 建议关注标的 - 建议关注标的：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [7]