报告核心观点 - A股市场已初步完成估值修复，后续走势主要看政策面及经济面；政策拐点已至，需优化资产配置；要警惕海外端外贸政策及流动性扰动，其对国内政策窗口期有一定影响 [39][56] 各部分总结 A股行情回顾 - 上周（12.16 - 12.20）上证指数下跌0.70%，收报3368.07点，深证成指下跌0.62%，收报10646.62点，中小100下跌0.27%，创业板指下跌1.15%；行业板块中通信、电子、银行涨幅居前；沪深两市日均成交额为15059.79亿元，较前一周下降21.13%，沪市下降21.96%，深市下降20.58%；风格上大盘股占优，上证50上涨0.40%，中证500下跌1.19%；美元兑人民币（CFETS）收盘点位为7.2985，涨幅为0.26%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌2.44%，COMEX黄金下跌1.32%，南华铁矿石指数下跌3.51%，DCE焦煤下跌0.64% [18][39] - 给出主要股指上周五收盘价、上周涨跌幅、当月涨跌幅和当年涨跌幅数据 [19] - 全球主要股指当周大多下跌，如纳斯达克指数下跌1.78%、标普500下跌1.99%等 [56] 近期策略观点 政策面 - 政策加码发力，实施更加积极的财政政策，预计2025年政府赤字率提升至4%左右；货币政策适度宽松，2025年有望明显加力，降准降息力度或不小于2024年，且更注重“物价合理回升”目标；扩大内需政策有望继续加码，范围拓展、方法更灵活；开展“人工智能 + ”行动，培育未来产业 [24][26][27] 经济数据 - 9月24日以来高频经济数据边际改善，11月制造业PMI为50.3%，连续两个月在荣枯线上方，9 - 11月工业增加值同比增速抬升；近期地产销售面积有企稳迹象，30大中城市商品房成交面积提升近47%；但物价合理回升待政策加码，11月70个大中城市二手住宅价格指数环比 - 0.30%，核心CPI同比 + 0.30%；宽信用未明显见效，社融有改善潜力，11月居民中长贷弱改善，企业中长贷同比少增，M1同比下滑3.70% [28][29][32] 海外影响 - 警惕出口端扰动，特朗普当选或降低施政阻力，影响中国对美出口，若美国对拉丁美洲、东南亚征关税，中国对转出口地区出口也会受扰动；谨防美联储降息预期扰动，当前美联储降息节奏放慢，1月甚至2025年一季度暂停降息概率较高；海外事件影响国内政策窗口期，后续美国外贸政策、美联储降息操作或影响中国政策出台窗口期与节奏，出口形势紧张或降息预期升温时，国内增量政策力度将增加 [2][3] 资产配置建议 - 权益市场或震荡偏强，关注结构性机会，指数层面预计A股震荡偏强，关注增量政策窗口期；风格层面关注科技和自主可控、并购重组、政策支持的扩内需、“人工智能 + ”方向 [4][39][41] - 债券市场仍有机会，国内债市短端品种或有机会，长端品种或震荡；美国债市可静待配置时机，若经济和通胀数据未超预期，降息预期修复将带来机会 [42] - 商品市场继续分化，农产品价格或承压，原油或回落至70美元/桶中枢附近，黄金仍有逢低配置价值 [7] 行业高频数据 - 展示水泥价格指数、挖掘机产量当月同比、工业品产量同比增速、波罗的海干散货指数、焦煤和焦炭期货结算价、煤炭库存、主要有色金属期货结算价、电子产品销量增速等数据图表 [8][12][58] 市场估值水平 - 展示万得全A指数市盈率和市净率走势、北上资金当年和历史累计净流入趋势等图表；A股整体估值相对便宜，给出上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数等市盈率（TTM）和市净率（LF）估值及历史分位 [15][16][71] 市场资金跟踪 - 展示非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比、两融余额变化等数据图表 [45][60]