债券市场 - 央行调控债券市场，未来降息空间或不超过20BP。2024年12月17日，10年国债收益率盘中低点达到1.70%，与7天OMO利率1.50%的差值仅20BP，历史上二者差值基本处于40BP到70BP，当前已经显著偏低[1] - 如果债市的降息预期明显，债市可以用更低的7天OMO利率作为定价锚[2] - 未来央行降息20BP，DR007利率从1.7%下调至1.6%[3] - 当前债市更关键的是"资金利率"水平，央行或无意采用明显偏低的资金利率。央行降息的政策目标是促进消费和降低住房贷款利率，降低DR007利率对消费和地产的意义不大[4] - 2016年8月之后，DR007利率明显偏离7天OMO利率，但部分债券投资者认为资金利率偏高是短期现象，对资金利率风险重视程度不够[5] - 2024年5月债券市场，尽管央行调控债市，但后续降息推动债市收益率新低。随着政策重新转向扩张性政策，投资者更应重视央行调控，防范债市的潜在波动[26] 国资并购 - 国资并购浪潮再起，并购案例亮点频出。地方国资积极响应，因地制宜各具特色。深圳、上海等地出台并购重组行动方案，明确了2025-2027年间并购重组的主要目标和具体举措，并聚焦集成电路、生物医药、人工智能等"硬科技"产业设立了一大批产业投资基金[6][7] - 内部整合与外部延伸共存，国资并购重组活跃性渐显。在新一轮政策暖风催化下，2024年以来央国企并购重组亮点频出。与2014-2015年并购潮相比，本轮央国企并购重组更趋于理性，产业并购、"硬科技"并购、市场化并购是主旋律[74] 医药行业 - 心血管疾病高发，Lp(a)或成为降脂治疗新靶点。截至2024年12月，全球共计10款靶向Lp(a)的药物处于临床试验阶段，其中5款属于siRNA药物[8] - 本周医药生物下跌2.13%，跑输沪深300指数1.99pct，在31个子行业中排名第13位。中药板块跌幅最小，下跌0.55%[9] - 心血管疾病高发，用药市场预计不断扩容。据《中国心血管健康与疾病报告2023》推算，CVD现患人数3.3亿。动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）的快速增长是CVD的重要特征，而血脂异常是ASCVD的致病性危险因素[77] 旅游与餐饮 - 2024年长线出境游占比回落，旅游花费稳中有升。展望2025年，95.1%受访者表示旅游出行计划与2024年实际出行情况基本持平。在花费预期上，超六成受访者计划增加，整体市场消费需求向好[12] - 中国大众便民中式餐饮市场规模于2023年为人民币22,529亿元，预期2023年至2028年将以9.1%的复合年增长率增长，至2028年达人民币55,871亿元[13] - 本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘[14] 地产建筑 - 新房成交环比增长，房地产市场止跌回稳动能增强。中央财办表示房地产市场已呈现出止跌回稳的积极态势，各部门积极落实存量政策并出台增量政策，地方政府迅速响应，社会信心得到显著提振[17] - 2024年第51周，全国68城商品住宅成交面积398万平米，同比下降6%，环比增加1%[18] - 广发成都高投产业园REIT正式上市，保障房及消费REITs表现持续强劲[20] - 2024年第51周，中证REITs（收盘）指数为775.64，同比上涨2.98%，环比下跌0.77%[110] 商贸零售 - 微信小店"送礼物"功能引入新场景，品牌方和运营商有望受益。微信小店推出了"送礼物"功能，预计在社交场景中产生新的互动方式，催化出全新的社交消费场景[100] - 本周商贸零售指数报收2343.50点，下跌4.56%，跑输上证综指3.86个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第28位[102] - 美团旗下前置仓业务"小象超市"开启出海进程，首站落地沙特[122] 煤炭开采 - 煤价有望否极泰来，煤炭红利与周期属性攻守兼备。2024年煤化工的增量是显著的，前10月同比+16.4%，非电煤对整体煤价的作用愈发显著[104] - 煤炭板块有望迎来重新布局的起点。宏观政策利多和资本市场支持力度加大，高分红且多分红已成趋势[125] - 本周动力煤CCTD报价777元，秦港平仓价报价767元，已经临界港口年度长协上限770元的临界值[104] 化工行业 - 2025年制冷剂配额下发，主流制冷剂品种有望全面上行。2025年HFCs配额下发整体好于预期，HCFCs削减符合预期[58] - 原材料工业优化升级行动方案出台，推动传统产业升级及新材料产业创新发展。未来随着《方案》逐步落地，我国标准工作机制更加健全，推动传统产业深度转型升级、新材料产业创新发展的标准技术水平持续提升[134] - 本周氟化工指数上涨2.67%，跑赢上证综指0.34%[58] 通信行业 - OpenAIo3亮相，AI发展势不可挡。豆包大模型12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍[138] - 建议重视AIDC智算中心产业链。受益标的包括寒武纪、海光信息等[139] - 本周通信行业表现强劲，OpenAIo3的亮相推动了AI发展的势头[138]