行业投资评级 - 电子行业投资评级为“看好”（维持）[13] 核心观点 - 2025年行业整体景气度复苏，AI大模型算力升级和半导体国产化带来的投资机会值得关注，看好手机和PC产业链相关公司，数据中心产业链和下游智慧物联、汽车等应用领域投资机会，以及半导体设备/存储的国产替代机遇[10] - 全球半导体销售额持续增长，WSTS预计2024年半导体市场将同比增长19%到6270亿美元，2025年有望增长12.5%达到6870亿美元[10] - 半导体产业链自主可控发展加速，科创板改革深入，ETF增量资金涌入，韧性城市与信创领域政府支出加速，释放半导体及信创产业需求[10] - AI浪潮推动云侧和端侧产业变革与发展，AI大模型助力数据中心产业链升级，AI PC、AI手机等终端设备智能化加速，AI agent兴起有望改变人机交互模式[10] 行业趋势与投资机会 半导体行业 - 全球半导体销售额持续增长，2024年10月全球半导体销售额达到569亿美元，同比增长22%，环比增长3%[29] - 2024年半导体市场预计同比增长19%到6270亿美元，2025年预计增长12.5%达到6870亿美元，内存和逻辑领域为主要驱动力[34][36] - 半导体设备市场与半导体产品市场同步增长，2024年第三季度全球半导体设备出货额同比增长19%至303.8亿美元，预计2025年全球半导体设备市场总规模将出现16%的反弹[36] - IC设计行业库存适中，主要设计公司存货周转天数低于120天，整体存货情况与市场需求适配度较合理[37][38] 信创行业 - 信创行业迎来新一轮加速发展，2023年信创云市场规模增速超26.4%，预计2024年达667亿元，未来三年年增速将保持30%以上[2] - 2021-2026年中国信创市场规模预计从12292亿元增长至26559亿元，信创云市场规模预计从289亿元增长至1186亿元[6] AI与数据中心 - AI大模型持续利好数据中心产业链，中国算力规模持续增长，智能算力成增长新动力，2023年中国算力总规模超过230EFLOPS，智能算力规模达到70EFLOPS[95] - AI PC出货量进入快速增长阶段，预计2024年AI PC出货量将达到4303万台，较2023年增长99.8%，2025年AI PC出货量在PC总出货量中的占比将从2024年的17%增长至43%[107] - AI手机渗透率有望加速，预计2024年AI手机渗透率将达到17%，2025年全球渗透率将达到32%，出货量近四亿台[133] 可穿戴设备 - 全球智能耳机市场规模持续增长，2022年全球智能耳机市场规模为51.357亿美元，预计到2029年将达161.80亿美元，复合年增长率为17.5%[110] - 中国蓝牙耳机市场出货量预计从2023年的160百万台增长至2028年的180百万台，真无线耳机和开放式耳机为主要增长点[135] 投资建议 - 云侧AI领域建议关注算力产业链和AI场景应用相关公司，如工业富联、海康威视等[121] - 端侧AI领域建议关注水晶光电、联想集团、小米集团等[147] - 半导体领域建议关注中微公司、北方华创、中芯国际等[73]