行业投资评级 - 推荐（维持）[8] 报告的核心观点 - 医药板块科技属性方向，创新药仍是核心主线，同时可以关注基本面开始改善且后续风险较小的创新药产业链部分标的。此外，医疗器械同样符合创新+国际化逻辑。如果经济基本面预期转好，则顺周期品种消费医疗等领域表现有望更为突出 [5] - 近期医保局发文大力赋能商业健康保险发展，预计将大幅降低商保公司的核保成本、推动商保公司提升赔付水平，同时引导商保公司和基本医保差异化发展，更多支持包容创新药耗和器械 [8] 根据相关目录分别进行总结 重点公司评级 - 恒瑞医药：买入 [2] - 百济神州：增持 [3] - 爱博医疗：增持 [4] - 信达生物：增持 [7] - 翰森制药：增持 [8] - 恩华药业：增持 [32] 一周医药板块行情 - 12月9日-12月13日医药生物板块跑赢沪深300指数，医药生物板块全周下跌0.92%，沪深300指数全周下跌1.01% [33] - 自2024年年初以来各细分子行业涨跌幅分化，其中医药板块涨跌幅位于各个行业板块的中下游水平（以中信行业指数计，2024年初以来医药板块指数下跌7.17%，跑输沪深300指数21.80个百分点，列30个一级子行业第29位） [39] 估值水平变化 - 截至2024年12月13日，医药板块估值为27.86倍（PE，TTM整体法，剔除负值），溢价率方面，医药板块对于沪深300的估值溢价率为132.40%，医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为36.07% [19] 行业事件及新闻 - 12月13日，商务部数据显示，消费品以旧换新政策整体带动相关产品销售额超1万亿元。其中，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆；家电以旧换新带动8大类产品销售量超4900万台；家装厨卫"焕新"带动相关产品销售超5100万件；电动自行车以旧换新带动新车销售近90万台 [25] - 12月14日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，强调提升监管效能，维护市场"三公"，严厉打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为 [73] 行业投资策略 - 板块策略方面，重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域，创新+国际化仍是核心关键词。医药板块科技属性方向，创新药仍是核心主线，同时可以关注基本面开始改善且后续风险较小的创新药产业链部分标的。此外，医疗器械同样符合创新+国际化逻辑。如果经济基本面预期转好，则顺周期品种消费医疗等领域表现有望更为突出 [79] - CXO板块，经营情况来看2024年中报虽然多数CXO公司业绩端仍有一定压力，但部分公司订单已开始出现恢复趋势，结合三季报情况当前订单复苏趋势可延续。订单改善初步体现出行业景气度复苏，后续将逐步转化到业绩端，CXO未来业绩复苏值得期待 [80] - 创新药进入加速放量周期，预期销售峰值有望持续提升，licence out也持续保持高频，首付款和总里程碑屡创新高，从国际化上市路径的角度，真正具备全球疗效差异化的品种路径清晰 [85] 推荐组合 - 推荐标的：恒瑞医药、信达生物、百济神州、翰森制药、爱博医疗、恩华药业等 [34] - 推荐公司：联影医疗、爱博医疗、恩华药业、华润三九等 [92] 相关企业盈利预测及评级 - 恒瑞医药：买入 [67] - 百济神州：增持 [67] - 爱博医疗：增持 [67] - 信达生物：增持 [67] - 翰森制药：增持 [67] - 恩华药业：增持 [67] - 华润三九：增持 [67] - 联影医疗：增持 [67] - 迈瑞医疗：买入 [67] - 爱尔眼科：买入 [67] - 益丰药房：增持 [67] - 大参林：增持 [67] - 老百姓：增持 [67] - 一心堂：增持 [67] - 国药一致：增持 [67] - 九州通：增持 [67] - 柳药集团：增持 [67]