行业投资评级 - 行业评级为买入 [82] 报告的核心观点 - 化工品价格下跌较多，上涨、持平、下跌的产品数量分别为70、161、105种，占比分别为21%、48%、31%。价格涨幅前五的产品包括顺酐、美国Henry Hub期货、丙烯酸、阿特拉津、丁酮。价格跌幅前五的产品包括液氯、维生素A(50万IU/g)、铬矿、烟煤、己内酰胺 [85] - 2025年制冷剂配额公示，供给端强约束逻辑持续。2025年HFCs生产配额总量为79.18万吨，相较于2024年最初生产配额增加4.63万吨，相较于2024年二次调整后生产配额增加0.86万吨。需求端，11月国内家用空调生产1671.0万台，同比增长55.7%；销售1538.2万台，同比增长44.2% [85] 根据相关目录分别进行总结 一、行业整体观点 - 12月16日12月20日，SW基础化工板块下跌2.27%，跑输万得全A指数1.19pct；化工子行业多呈下跌趋势，表现较好的有橡胶助剂、有机硅、油气开采 [35] 二、重点子行业信息跟踪 - 周期性行业包括制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表 [3] - 成长性行业包括电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（嘉澳环保、卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等 [31] - 主题性行业包括长期破净、重组并购 [3] 三、数据跟踪 (一) 行业走势 - 12月16日12月20日，SW基础化工板块下跌2.27%，跑输万得全A指数1.19pct；化工子行业多呈下跌趋势，表现较好的有橡胶助剂、有机硅、油气开采 [50] (四) 价格及价差波幅较大化工品 - 化工品价格下跌较多，上涨、持平、下跌的产品数量分别为70、161、105种，占比分别为21%、48%、31% [6] - 价格涨幅较大的产品包括顺酐、美国Henry Hub期货、丙烯酸、阿特拉津、丁酮、双酚A、新戊二醇NPG、维生素B1(98%) [22] - 价格跌幅较大的产品包括液氯、维生素A(50万IU/g)、铬矿、烟煤、己内酰胺、维生素B9(叶酸)、波罗的海干散货指数BDI、液化MDI [78] - 化工品价差上涨较多，上涨、持平、下跌的产品数量分别为54种、11种、41种，占比分别为51%、10%、39%。价差涨幅较大的产品包括顺酐、三聚氰胺、R410a、双酚A、尼龙6、丁酮、三聚磷酸钠、丙烯-丙烷 [129]