光期研究 2025 年度宏观金融 策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 大类资产配置：万物皆有时，时来不可失 . 股指期货: 化债进行时, 指数多震荡……………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 68 2025 年度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2025 年度策略报告 研究员：于洁 ⚫ 以旧换新。"以旧换新"对消费有明显拉动，关注汽车换购及拆废带来的 增量需求。保守估计我国汽车理论报废约占总保有量的 1.5%-2%，远低 于欧美的 5-6%的平均报废率比例，汽车报废回收市场仍有巨大空间。 ⚫ 出口逆风。若美国取消中国最惠国待遇，橡胶塑料、玩具、纺织服装鞋帽 箱包、面板、家具、精密仪器等行业的关税增加幅度超过 40%，为关税增 加幅度最大的行业；考虑到规模，则纺织服装鞋帽箱包行业受的影响最 大。整体来看，若美国取消中国最惠国待遇，则劳动密集型行业的出口税 率增加幅度最大。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 一、消费："以旧换新"对消费有明显 ...