行业投资评级 - 建筑施工行业增长乏力，行业集中度进一步提升 [1][3] 核心观点 - 2024年前三季度全国建筑业产值增速放缓，新签合同额同比下降4.74%，增速创新低 [75] - 八大建筑央企新签合同额占比达到46.13%，行业集中度持续提升 [75] - 全国建筑业签订合同总额（在手）610426.96亿元，同比增长1.81%，增速为2008年以来最低 [5] - 建筑施工企业营业总收入同比下降5.61%，民营企业降幅最大 [24] - 建筑施工企业利润总额中位数同比下降22.77%，民营企业降幅最大为30.72% [25] - 建筑施工企业资产负债率中位数和全部债务资本化比率中位数分别上升0.50和0.67个百分点 [28] - 建筑施工企业短期偿债指标有所弱化，货币资金/短期债务中位数为0.63倍，较2023年9月底下降0.08倍 [17] 行业相关政策 - 2024年7月，住房城乡建设部发布《建设工程质量检测管理办法》和《建设工程质量检测机构资质标准》，加强检测资质和活动管理 [20] - 2024年8月，中央网信办等十部门联合印发《数字化绿色化协同转型发展实施指南》，推动建筑行业绿色化发展 [20] - 2024年8月，中共中央国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，推动绿色低碳建筑发展 [20] - 2024年8月，住房城乡建设部提出加快构建房地产发展新模式，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度 [20] - 2024年9月，住房城乡建设部发布《混凝土长期性能和耐久性能试验方法标准》和《海岸工程混凝土结构耐久性技术标准》，规范混凝土结构耐久性 [20] 建筑行业发展状况 - 2024年前三季度全国建筑业实现总产值217410.53亿元，同比增长4.40%，增速较上年同期下降1.40个百分点 [75] - 建筑施工企业营业总收入同比下降5.61%，民营企业降幅最大 [24] - 建筑施工企业利润总额中位数同比下降22.77%，民营企业降幅最大为30.72% [25] - 建筑施工企业资产负债率中位数和全部债务资本化比率中位数分别上升0.50和0.67个百分点 [28] - 建筑施工企业短期偿债指标有所弱化，货币资金/短期债务中位数为0.63倍，较2023年9月底下降0.08倍 [17] 下游行业发展状况 - 2024年前三季度全国固定资产投资为37.90万亿元，同比增长3.40% [18] - 全国完成房地产开发投资7.87万亿元，同比下降10.10%，降幅同比扩大1.00个百分点 [34] - 房屋新开工面积同比下降22.20%，土地购置费同比下降6.90% [34] - 商品房销售面积和销售额分别同比下降17.10%和22.70% [34] 建筑施工企业债券发行情况 - 2024年三季度建筑施工企业债券发行金额同比和环比均有所上升，中期票据和公司债发行金额增幅明显 [37] - 中央企业债券发行规模环比显著上升，地方国企债券发行规模环比降幅明显 [37] - 建筑业发行主体的债券发行利率均值呈下行态势，信用等级与发行利率均值、利差均值呈现负向关系 [49] 总结 - 在中央持续推进基础设施建设和稳定房地产市场的政策背景下，全国固定资产投资增速同比小幅回升 [40] - 未来在"稳增长"政策调控和房地产市场逐步回暖的情况下，基础设施建设和房地产市场投资需求有望对建筑业形成支撑 [40] - 建筑施工企业业务回款质量和短期偿债能力有望随着房地产市场止跌回稳和财政政策发力得到修复 [52]