报告行业投资评级 - 超配 [29] 报告的核心观点 - 券商方面，资本市场新“国九条”指引明确，活跃资本市场长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇；保险方面，新“国十条”聚焦高质量发展，建议关注大型综合险企 [11] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周非银指数下跌1.7%，相较沪深300超涨1.6pp，券商与保险指数同步下跌，分别为-1.46%和-2.23%，保险指数超跌明显 [1] - 上周宽基指数中，上证指数下跌0.7%，深证成指下跌0.6%，沪深300下跌0.1%，创业板指数下跌1.1%；行业指数中，非银金融(申万)下跌1.7%，证券Ⅱ(申万)下跌1.5%，保险Ⅱ(申万)下跌2.2%，多元金融(申万)下跌2.3% [6] - 部分保险股周涨跌幅：新华保险-0.5%，中国人寿-1.7%，中国人保-2.0%，中国平安-2.1%，天茂集团-2.7%，中国太保-4.2% [3] - 部分券商股周涨跌幅：华林证券6.6%，华鑫股份1.4%，中信建投0.5%，国元证券-0.1%，长江证券-0.1%等 [19] - 部分港美股周涨跌幅：慧择8.7%，诺亚控股-2.3%，香港交易所-2.3%，中国太平-2.5%等 [38] - 部分多元金融股周涨跌幅：海南华铁0.3%，江苏金租0.2%，同花顺-0.3%，国投资本-0.9%等 [50] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额17361亿元，环比降低20.1%；上证所日均换手率1.12%，深交所日均换手率3.48% [52] - 信用方面，两融余额1.89万亿元，环比基本持平，其中融资余额1.88万亿元，环比小幅增长0.1%；融券余额104亿元，环比降低2.6%；股票质押市值2.86万亿元，环比降低2.5% [23] 行业新闻 - 12月17日，国资委印发意见，提出央企开展并购重组、增加现金分红等市值管理措施 [25] - 12月17日，中国结算自2025年1月1日起对沪、深市场A股分红派息手续费减半收取 [25] - 12月20日，证监会修订发布规定，放宽香港互认基金客地销售比例限制等 [25] - 12月20日，金融监管总局延长保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）过渡期至2025年底 [25] - 12月20日，金融监管总局发布中国出口信用保险公司监督管理办法 [25] 投资要点 - 券商方面，央企市值管理强化，行业并购重组进程提速；资本市场高水平制度型开放，有望吸引增量资金；现阶段处于并购窗口期，大型券商补短板与中小券商提升竞争力是主要出发点 [30] - 保险方面，偿二代二期工程过渡期延长一年，给予中小机构调整空间；长端利率下行，负债端推分红型产品，投资端加大权益类资产配置 [68]