期货研究报告 | 商品研究 • 招商期货 赵嘉瑜（Z0016776）马 芸（Z0018708） (+86)13686866941 徐世伟（Z0001836） 游 洋（Z0019846） 吕 杰（Z0012822） 安 婧（Z0014623） 马幼元（Z0018356） • 邮箱：zhaojiayu@cmschina.com.cn CMF @ 招商期货 05 板块观点 市场逻辑 一、本周无主流品种创新高，而大豆、豆粕等多个农产品品种创一年新低。结合量价来看，棕榈油放量下跌，菜粕缩量上涨。 宏观逻辑：国内，9月以来的一系列政策组合拳出台后，现实预期双弱的局面已有改善。海外，特朗普交易对商品有负面冲击，但中长期的影响仍未决。展望2025年，更多的 一、后市判断：股指以及工业品仍处于做多窗口中。一方面，国内，决策层解决通缩问题的态度坚决，后续更多政策出台仍可以期待，今年以来，股票和商品高度同步，核心 矛盾在需求端，股票若有良好表现，也会带动商品的稳中向好；另一方面，高关税、强美元的"特朗普交易"虽有所退潮，但其在时间和空间上依旧有很大的不确定性。在明年3 月前可能都是比较好的投资窗口：一是政策在近期的中共中央政治局会 ...